7 月汇丰中国融资条件指数再度上扬，录得 10.5, 为近三年来的最高值

实际有效汇率对指数的贡献上升，抵消了 M2 增速不及预期为指数带来的负面影响

政策制定者们应继续推行财政扩张，并以此来将市场上的流动性从金融体系内疏通到实体经济中

汇丰中国融资条件指数(MCI)在 7 月内继续放松， 升至近三年内高点。 实际有效汇率分项再度成为指数改善的主要原因，其对指数的贡献也是自 2009 年 12 月以来最大的一次。这也体现出人民币汇率更加灵活， 而市场对此的接受程度也明显上升。 而由于新增贷款和 M2 增长双双于 7 月内有所回落， 实际利率和实际货币供应对指数的贡献同步走低。 而我们认为这仅是暂时现象， 整体的信贷政策在 2016 年下半年内还将继续保持较为宽松的状态。

近期来， 随着基建投资增速从前期的高位回落， 房地产市场持续降温，经济活动数据大多不及预期。除此之外，外需不足和企业信心下降也一直给中国经济带来重重忧患。

在此背景下，尽管政策面一直保持较为积极， 也确实在近期内为增长的企稳做出一定的贡献， 上述下行压力意味着未来政策面仍应继续发力推行宽松和改革。 考虑到当前的信贷环境已然较为宽松， 我们认为政策制定者们应更加侧重于财政扩张以将市场上的流动性从金融体系内疏通传导至实体经济之中。 同时，我们也认为应在更大力度上推行改革， 提振私人部门的信心以尽快促进民间投资的恢复。