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2017年8月8日， 海关总署公布了7月份外贸数据： 7月份，我国进出口总值3405.55亿美元，同比上升8.8%。其中，出口同比上升7.2%；进口同比上升11.0%；贸易顺差467.36亿美元。

平安观点:

7 月出口和进口增速双双回落， 不过当前二者的季调指标均保持了基本平稳。总体来看，在外围支撑下出口增速仍相对较为乐观，而进口增速的回调压力则来自量价两个方面， 原油、铁矿砂、塑料等部分商品价格带动前期价格效应继续减弱，而需求端乐观来看也只是惯性的延续，不存在上升动力。当前全球经济�д怪校�欧洲经济数据向好但沉疴痼疾仍存，美国重要经济指标走势不一，特朗普效应逐步消减，加息之路慎之又慎，总体来看全球经济复苏在磕碰中继续前行。进口方面，本次原材料进口数量下滑值得关注，当前国内需求端总体上仍处于下行逻辑， 只是当前表现韧性十足（即使新周期逻辑成立，对需求端的带动也将是长期效应），同时虽然供给侧支撑下部分特定品种价格存有明显支撑，但进口额的价格效应整体减弱，料未来进口增速总体仍上升动力不足。我们预计 8 月出口金额同比增速为 8.0%，进口金额同比增速为 10.5%。

7 月份进出口增速双双回落。 美元计价下， 7 月份我国进出口总额同比上升 8.8%，贸易顺差 467.36 亿美元。出口额同比增速 7.2%，较上期回落 4.1 个百分点； 7 月进口额同比增速 11.0%，较上期回落 6.2 个百分点，不过由于上期二者均出现较大幅度上升，所以当前二者的季调指标均保持了基本平稳， 考虑到进、出口增速波动性相对较大， 季调指标对当前外贸走势的反映更值得关注。 总体来看， 在外围支撑下出口增速仍相对较为乐观，而进口增速的回调压力则来自量价两个方面， 原油、铁矿砂、塑料等部分商品价格带动前期价格效应继续减弱，而需求端乐观来看也只是惯性的延续，不存在上升动力。

对欧、美出口额增速下滑相对较大。 7 月份中国对美国与欧盟出口额增速分别大幅下滑10.9 和 5.0 个百分点，而对日本、东盟、 香港出口额增速分别上升 1.1、 4.5 和 3.7 个百分点， 但总体来看， 我国对欧、美的出口增速仍保持相对高位。从各国 PMI 角度来看，7 月份美国、欧元区和日本 PMI 均有不同程度的下滑，其中美国降幅相对最大， 不过近期美国非农数据超预期向好， 总体来看仍相对乐观。

主要出口商品中， 16 种出口商品中 11 个商品增速下滑，其中高新技术、机电产品出口同比增速分别小幅下滑 2.6 和 3.1 个百分点至 8.3%和 7.1%，而劳动密集型产品增速继续小幅下滑 2.2 个百分点至 3.7%。 主要进口商品中， 13 种进口商品中有 7 种进口金额增速下滑， 7 种商品进口数量增速下滑；重要生产资料出现量价齐跌的态势， 7 月份原油、 铁矿砂、塑料、钢材进口数量均出现环比下滑，同比增速也有明显回落， 仅铜进口数量环比不变， 而在价格方面， 根据进口额与进口数量计算得到的相关进口商品价格显示， 原油、铁矿砂、塑料价格环比回落、同比增速下滑，仅铜与钢材价格仍有较强支撑； 另外值得单独强调的是，本次钢材进口数量同环比增速均为 -13.3%， 分别大幅回落 12.4 和 15.1 个百分点，汽车和汽车底盘进口数量同比增速大幅下滑 12.2 个百分点至 9.8%。

外贸数据不及预期，国内原材料进口数量下滑。 当前全球经济�д怪校� 欧洲经济数据向好但沉疴痼疾仍存， 美国重要经济指标走势不一，特朗普效应逐步消减，加息之路慎之又慎， 总体来看全球经济复苏在磕碰中继续前行。进口方面，本次原材料进口数量下滑值得关注，当前国内需求端总体上仍处于下行逻辑， 当前表现韧性十足但�圆淮嬖谙蛏系睦�动动力（即使新周期逻辑成立，对需求端的带动也将是长期效应） ，同时虽然供给侧支撑下部分特定品种价格存有明显支撑，但进口额的价格效应整体减弱，料未来进口增速总体上升动力不足。 我们预计 8 月出口金额同比增速为 8.0%，进口金额同比增速为 10.5%。