汇丰中国融资条件指数于 2016 年 5 月小幅走低, 录得 7.9

房地产市场开始放缓、民间投资增速乏力以及英国公投决定退欧后全球经济面临的不确定性意味着货币政策应继续宽松

货币宽松也有助于提振市场信心，并为积极的财政政策创造良好的环境，进而助力 2016 年下半年内稳增长

汇丰中国融资条件指数在 2016 年 5 月内小幅走低， 反映我国融资条件较 4 月略有收紧。 融资条件指数的三大组成部分， 即实际货币供应， 实际有效汇率和实际利率对指数的贡献均较前月有所回落。尽管如此，融资条件指数仍然位于高位， 整体来看融资条件良好。

继 3 月份的强势反弹之后，经济活动在最近数月内有所回落。 随着一批大、中城市陆续收紧房地产的限购， 限贷政策，房地产市场在 5 月 内也出现放缓迹象。预计未来数月内房地产的销售、投资增速将继续回落。 同时， 尽管企业部门的存款上升，资金较为充裕， 但民间投资持续出现加速下滑迹象。在企业部门信心低下，去产能持续的背景下， 市场投资情绪可能需要较长一段时间才能恢复。 除此之外， 英国公投决定退欧， 也大幅加剧了全球市场上的不确定性， 从而外需萎靡的态势也仍将继续。在经济面临上述多重风险的背景下，如果宽松政策不继续加码， 我国经济将进一步承受显着下行压力。

我们认为现在对中国来说是一个很好的放松货币政策的时间窗口。 不管是政策利率还是存款准备金率，我国都有较为充裕的宽松空间。财政支出也可进一步提速，地方政府债券和政策性银行债券都可以继续加码。货币宽松的时机宜早不宜迟， 其不仅有助于提振市场信心，也会为财政扩张创造良好的环境，进而助力 2016 年下半年内稳增长。