近期，中债资信将推出多个行业的企业内生现金流及偿债压力测试系列专题，此为煤炭行业第一篇。

前期，中债资信煤炭行业研究团队赴内蒙、安徽、山西、河南、河北等 16家煤炭企业进行调研，对重点煤炭企业的煤炭产销、成本控制、银行融资、债转股实施、未来投资、国企改革等多方面情况进行了调研。以上调研分析报告分为三篇，第一篇为调研实录《过剩产能行业区域深度调研之煤炭篇》 ，详见本文后所附链接，此为第二篇，主要为对煤企盈利和内生现金流的预测，稍后将推出第三篇有关煤企偿债压力测试的分析。本文主要结论如下：

（1）盈利方面，从利润总额来看，当环渤海指数价格为 570 元/吨时，16家调研企业均实现盈利；当价格为 535 元/吨和 500 元/吨时，部分企业出现亏损。

（2）现金流方面，以 EBITDA 作为现金流衡量指标，当环渤海指数价格为 570 元/吨和 535 元/吨时，16 家调研企业 2017 年现金流均较 2016 年有所改善；当价格为 500 元/吨时，部分企业现金流较 2016 年变差。从 EBITDA 利息保障倍数来看，在价格为 570 元/吨时，有 2 家企业利息保障倍数较差；在价格为 500 元/吨时，约有 50%的企业利息保障倍数较差。

（3）可偿债资金方面，1）投资支出全部优先来源于内生现金流时，三种煤炭价格下，企业在支付利息支出及投资支出后，仍有剩余偿债资金的企业有8 家，占调研企业的 50%，主要分布在陕西、山东、安徽、河北等省份；2）投资支出中 50%来源于内生现金流时，在价格为 570 元/吨时，多数调研企业均有剩余偿债资金；价格为 500 元/吨时，5 家企业无剩余偿债资金。