中债资信选取发布 2016 年年报的 116 家电力企业作为分析样本进行梳理分析， 2016 年电力供需持续宽松，价格及成本端双向承压，行业财务表现全面弱化，其中火电行业经营压力明显增大，除华南、华东、华北-京津冀地区外，其他地区的火电企业财务表现均较差。 盈利方面，受标杆电价下调、煤价触底反弹、市场化交易电量让利明显及供需持续宽松影响，盈利明显弱化，北方联合、甘电投集团和贵州金元等企业亏损严重； 现金流方面，受盈利能力下滑影响，现金流明显弱化，天富集团、阳光凯迪、蒙能投及新疆新能源现金流状况较差； 债务负担方面，债务规模稳定增长，债务负担保持稳定，但贵州金元、北方联合、贵州乌江、、天富集团与保山电力杠杆率很高； 偿债指标方面，随着行业盈利与现金流情况下滑，电力企业长短期偿债指标均有所弱化，需关注天富集团、贵州金元、阳光凯迪、蒙能投等偿债指标较差的企业在债务集中到期时可能的资金周转压力。

债券市场方面，截至 2017 年 5 月末，电力行业 2017 年到期债券规模 4,231.71 亿元，伴随资本市场资金面紧张，电力企业逐步转为间接融资，电力企业债券发行利率明显加大。 展望 2017 年下半年，全社会用电量增速将弱于上半年，全年预计 3~5%，但新增装机容量预计仍有 1 亿千瓦，供需宽松状况无本质性好转。其中，受行业政策、煤炭价格等多方面因素，火电经营压力继续增大。

中债资信 2017 年维持电力行业信用品质“较高”的评价，行业展望评价为“稳定”。在此基础上，结合年报梳理和债券市场情况分析，中债资信对全覆盖电力企业信用级别进行梳理调整，将对北方联合电力等 5 家电力企业信用评价收紧。调整后，中债资信电力行业级别中枢为 AA，相较中债资信全部覆盖企业级别中枢高 3 个子级。