要点：

1 月份价格的上涨在于预期之中，除了季节性的消费旺季因素，之前公布的信贷数据中，M1 增速高达18.6%，扩大的M1-M2 差值表明企业资金较为宽裕，加之政府投资项目资金逐步到位，对于短期的工业品消费端存在实质利好，进而推高PPI。而CPI 的上涨主要源于猪肉价格前值较低，以及寒潮影响下的蔬菜价格上涨；此外靓丽的旅游数据背后是对交运服务业的推动。随着后期财政政策的不断释放，以及中性偏松的货币政策配合，PPI 存在继续改善的空间，而CPI 在季节性的消费旺季后，有回落风险。