1、市场需要消化政策信号。

上周A股出现下跌苗头，当初大家普遍理解为央行的货币政策从灵活转向中性，是个收紧的信号，同时对于银行票据业务风险排查，以及券商4月份业绩数据整体回落都导致市场情绪低迷，本周一开始股市继续下跌，主要是权威人士谈经济形势引发市场新的担忧，担忧的点在于，经济形势不乐观，增速L型，货币政策收紧，去杠杆加强等等。周二各媒体再度转载了人民日报文章，内容涉及经济新常态。近期一系列的文章串在一起，有增强认识，强化共识的味道。市场对于这些因素还会有进一步的解读，无论是正面的还是负面的，至少指数已经调整下来了，后面更多的是反复震荡。

2、期待股市改革更进一步。

市场对于权威人士的解读得出悲观结论多，但是我们发现，正面的内容却没有人去关注，比如“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设”等等。虽然股灾逐渐远去，但是目前股市还处于旧的格局之中，我们对此有过详细分析，其中最大的一个弊端就是流动性风险，在T+0和涨跌停板交易机制下，这种风险就难以根除。这种交易机制也助推了中小散户为主体的A股市场充满投机，缺乏价值投资、长期投资的土壤。要想引入长期资金必须要在这些方面进行深层次改革，改革和资金引流因该有先后次序。权威人士的这些言论如果能够得到践行，对于股市是一大福音。我们在二季度策略中也指出，这是A股的最大风口，要以乐观的心态继续等待。

3、控制仓位，继续等待。

本周我们提出来，市场系统性风险释放过程中，尽管绝大多数个股不能幸免，但是在调整后期或者震荡趋势中，个股的基本面作用就显现出来。这个时候，用相对估值衡量是有效的，同时，还要看到企业成长的因素，多留意真成长个股下跌后价值体现。本周我们建议多持股，多观望，等待市场企稳之后再进行持仓结构的优化。