投资要点

筑底等风来

1、关注几个变量。

其一，人民币汇率创新低。是不是正在反应6月份美国加息预期，如果近阶段持续贬值，需要进一步观察资本流出效应，股汇交叉感染情况下，国家队资金会不会再次托底，这是决定A股投资情绪稳定的关键。其二，卖方观点有引导市场情绪转向悲观的迹象。最近一些卖方赤裸裸的看空，相关的逻辑还是经济、资金、企业盈利等，这和年初较为保守或者含蓄的观点形成鲜明对照。需要思考的是，这个位置旗帜鲜明的看空，对于空间的预期可能都是没谱的，反而容易诱发悲观趋势的形成，要警惕这种情绪被诱导的陷阱。其三，沪港通出现双向净流出。这说明两地资金对于相关的个股都是认可的，以A股为例，目前上证50和中概蓝筹股表现都趋于好转，深港通和MSCI箭在弦上，如果都通过了，市场情绪不会马上失落，如果MSCI没有纳入A股，情绪上可能会有一次塌陷，无论如何，这个位置过度看空是不理性的。

2、改革依旧是最大的风口。

过去较长一段时间，市场对于国家队的资金短线腾挪颇有微词，认为这些交易行为导致其他机构和中小投资者无路可走。事实上，随着国家队资金腾挪，这种短期交易行为会淡化，AH股价差较大并不是A股一定要跌下去的理由。相反，在市场上真正的多头都等着指数好好跌一次再去抄底，这些预期太过一致就无法实现。我们感到很奇怪的是，市场上的诸多主流机构对于A股制度改革的预期没有太大反响，这是对改革没有信心、不相信现有制度格局被打破的一种写照，但是我们对此却充满信心。

3、不要在底部踩踏中丧失筹码。

市场处于筑底状态，这个时候投资情绪也可能被误导或者引导走向一个极端，出现底部踩踏才是有可能的。但是我们认为，现阶段A股没有系统性风险，通过权重股数次托底这样简单的信号就可以看出来。策略上，一旦市场出现普跌，个股波动较大时，不建议盲目抛售或者非理性杀跌走极端，而是要从未来一段时间A股收益风险整体角度评估，对于价值成长股，特别是真成长股不要轻易扔掉。持股可能是最好的选择。