凯基生物(835272)
　　聚焦生物试剂领域打造三大产品线， 凯基生物“三步走”战略清晰, 2018 年11 项 POCT 产品获批成为重要增长点。 凯基生物成立于 2000 年， 业务聚焦于生物试剂行业， 包括科研试剂产品与服务、 POCT 产品和生物试剂CMO。 公司 2018 上半年营收 1873.77 万元，归母净利润 168.80 万元， 归母净利润增速为 24.05%。 公司专注于生物科研试剂领域， 为接近 200 家高校、研究所提供细胞凋亡、 细胞株以及培养基等产品服务， 2017 年科研试剂和技术服务收入占营收比例分别为 72.29%和 27.71%。公司 2018 年获 11项 POCT 产品注册证，妇产科以及心肌类产品有望成为未来主要的增长点。
　　 生物试剂行业空间广阔，科研服务市场规模超 40 亿美元，POCT 维持 20%以上增速， MAH 政策释放国内 CMO 需求。 近 5 年全球科研服务市场规模 CAGR7.3%，国内 CAGR17.8%， 预计 2018 年市场规模超过 40 亿美元。行业细分领域多， 集中度低，细胞株、培养基等凯基生物的主要产品与服务同其他公司竞争较少。 POCT 行业维持快速增长， 2013-2018 年全球年复合增长率 8%，国内 24%。 国内龙头有万孚生物、 基蛋生物， 国有产品占比约为 40%。 CMO 行业持续呈现高增长态势， 2012-2016 年年均复合增长率为 15.92%， MAH 政策释放国内生物试剂领域外包需求。
　　 POCT 产品与 CMO 服务成为公司未来发展看点，“孵化器+CMO” 运营模式获各级领导肯定。 1） 2018 年， 针对市场需求的 11 项 POCT 系列产品获批， AMH 等试剂盒有望成为重磅产品。 2） 公司 2013 年起成功运营国家级生命科学专业孵化器， 为未来拓展生物试剂 CMO 服务业务打下良好的基础； 3） 研发投入高， 年均研发投入占营收比 13%。 4） 公司“ 专业孵化+CMO” 模式及运营能力获国家、省、市区各级领导肯定。
　　财务预测
　　不考虑公司未来 3 年产生新的并购， 参考行业发展、 公司业务发展以及竞争情况，我们预计 2018、 2019、 2020 年营业收入分别为 4512.21、 6171.32以及 8419.08 万元，同比增加 8.42%、 36.77%以及 36.42%； 预计 2018、2019、 2020 年的归母净利润分别为 462.86、 1026.63 以及 1741.04 万元，同比增速分别为 28.79 %、 121.80%以及 69.59%， 对应 EPS 分别为 0.13、 0.29以及 0.50 元。
　　 风险提示： 产业政策及监管风险， 新品研发与注册风险。