芳源环保(839247)
　　 2018 上半年业绩高速增长。
　　芳源环保 2018H1 营业收入 2.70 亿元，同比+343.27%，归母净利润1,648.7 万元，同比+5,517.40%，扣非后归母净利润 1,577.09 万元，同比+6,316.96%。 公司业绩增长的主要原因是： 2018 年上半年古井工厂大规模的项目建设基本完成，正式进入量产阶段，规模效益开始显现。
　　整体毛利率小幅上升， 管理费用率、销售费用率同比下降。
　　芳源环保 2018 年上半年毛利率 16.55%，相比 2017 年上半年上升1.15pcts。 2018 年上半年公司净利率 6.12%，相比 2017 年上半年上升5.64pcts。 费用方面，芳源环保 2018 年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为 92/1606/462 万元，同比+10.22%%/+149.78%/+205.13%。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 0.34%/5.96%/1.72%，同比-1.03/-4.61/-0.77pcts。
　　经营活动现金流净额-4418 万元。
　　截至 2018 年上半年末，公司应收票据及应收账款为 1.07 亿元，与年初相比（ 0.55 亿元）， 增加 95%； 2018 年上半年经营活动净现金流-4418万元， 2017 年上半年为-5749 万元。
　　绑定核心团队， 股权激励落地。
　　2018 上半年，为了增强公司管理团队和核心员工的凝聚力， 公司股权激励计划落地，共发行股份 1,000 万股，发行价格 2.86 元/股， 认购人员包括董监高及其他核心人员共 24 名。
　　估值分析： 芳源环保主营镍、钴废物循环回收及正极材料前驱体业务。
　　截至 2018 年 9 月 7 日，股价 8.25 元和市值 14.69 亿元，对应 2017/TTM的 PE 分别为 140X/132X。
　　风险因素： 镍、钴等金属价格波动风险， 动力电池正极材料市场竞争风险， 单一客户重大依赖风险等。