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业绩低于预期，单季度收入增长加速： 8 月 28 日，公司发布 2017 半年报，上半年实现收入 9.96 亿元，同比增长 60.18%；归母净利润 6259.42 万元，同比增长2.38%； EPS0.34 元。收入大幅增长系（ 1）无锡中鼎并表；（ 2）本部业务收入增长。业绩增速低于收入增速的原因系：（ 1）受原材料上涨影响，毛利率下跌；（ 2）汇兑损失致使财务费用上升。分季度看， Q2 单季度公司实现收入 5.55 亿元，同比增长 63%，归母净利润 2855.88 万元，同比下降 8.51%。

本部业务收入稳健增长，无锡中鼎预收账款快速增长： 根据半年报， 上半年公司本部机械行业实现收入 8.08 亿元，同比增长 29.9%。当前公司从事的工业车辆行业增长均明显提速，公告显示，上半年我国轻小型搬运车辆销售 95 万台，同比增长 58%；国内叉车销量 18.45 万台，同比增长 40.17%。公司是国内知名的仓储物流搬运车辆制造企业，产品覆盖面广，有望受益于行业发展提速。上半年无锡中鼎实现收入 1.88 亿元，净利润 1812.12 万元，成长性良好。截止 2017年 6 月 30 日，公司预收款项 4.4 亿元，比 2016 年末增长 48.65%，公告显示主要系无锡中鼎在建项目增加所致。

毛利率下降， 财务费用上升明显。 上半年公司综合毛利率 23.46%，同比去年下降 4.81 个 pct，公司主要原材料为钢材，受钢材价格上涨影响明显。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费用分别为 5390.76 万元、 8714.06 万元、 903.46万元，期间费率变动分别为-1.45、 0.39 和 1.24 个 pct，财务费用同比上升 537%，主要系汇兑损益影响。上半年资产减值损失也对业绩造成较大影响，主要系上半年计提坏账损失 994.28 万元，同比去年增长 170.4%。

股权激励绑定管理层利益，业绩指标彰显高速发展信心。 公告显示， 8 月 8 日公司已完成第一期股权激励计划的首次授予、登记工作，共授予股票 556.5 万股，激励对象包含董事、高管、核心管理人员等 153 人，授予价格 12.97 元/股。本次股权激励计划限制性股票解除限售的公司业绩条件为： 2017、 2018、 2019年营收同比 2016 年增速分别不低于 50%、 80%、 100%，为公司未来快速发展奠定良好基础。

投资建议： 预计 2017-2019 年净利润分别为 1.92 亿元、 2.22 亿元、 2.63 亿元，EPS 分别为 1.00 元、 1.16 元、 1.38 元，叉车周期复苏叠加智能物流新兴成长，坚定看好公司全面物流智能化平台布局，维持买入-A 评级， 6 个月目标价 30.00 元。

风险提示： 原材料价格持续上涨，汇率波动，行业竞争加剧