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集团光伏资产 注入,打造“光伏+饲料”双龙头：公司于2016 年通过两次资本运作将通威集团旗下永祥股份、通威新能源以及合肥通威注入上市公司，构建了“多晶硅-电池片-光伏电站”的产业链上下游的全面布局，形成了“光伏+饲料”双业务共同发展的产业格局。

多晶硅成本优势显着，市场份额将快速提升：纵观光伏产业链， 多晶硅环节是国内产能最缺失的，存在较大的进口替代空间。多晶硅行业集中度高，龙头企业市场份额占比较大。公司完成技改后产能为2 万吨，同时公司计划与硅片龙头合资扩产5 万吨产能，达产后将进入行业产能第一梯队。公司多晶硅成本优势显着，目前生产成本已经降至6 万元/吨以下，位居行业领先地位，后续产线投产后生产成本将进一步下降，市场份额有望快速提升。多晶硅行业整体供需稳定，预计未来两年价格不会出现大幅下降，公司盈利能力将维持高位。

电池片产能快速扩张，龙头地位显着：公司目前具备电池片产能3.3GW，2017 年4 季度将扩至5.3GW，2019 年有望扩至10GW 左右。公司在高效电池领域积极布局，双流基地3GW 单晶电池均将采用PERC 技术，与主流组件厂稳定合作，2016 年公司电池片产能利用率达113%，预计未来出货量仍将保持快速增长。

光伏与农业协同优势，发展“渔光一体”：公司借助在水产领域的深厚积累，拥有大量的养殖户和经销商资源，发展“渔光一体”具备先天优势，目前公司在建项目约400MW，建成后将贡献稳定的业绩。

盈利预测：预计公司2017-2019 年的EPS 分别为0.42、0.53 和0.63 元，公司光伏板块业绩弹性大，多晶硅与电池片龙头优势显着，农业板块迎水产饲料复苏，给予“买入”评级。

风险提示：新能源业务发展不及预期；饲料业务发展不及预期