爱建集团（）

签署战略合作框架协议，正式拉开合作序幕

历时3 个月之久的股权之争近日落地，均瑶集团、广州基金和爱建特种基金会签署了《战略合作框架协议》，就要约收购上市公司及推荐董监高人选等事宜达成一致意见。广州基金将修改要约收购草案，有望成为第二或第三大股东。均瑶集团与广州基金将以沪穗两地大局为重，构建长期、稳定、深入的战略合作伙伴关系。

拟修改要约收购方案，增派管理层共推业务开展

广州基金拟修改要约收购方案，其与一致行动人的合计持股比例将不超过非公开发行完成后爱建特种基金会的股权占比10.9%，公司未来大概率成为爱建集团的第二或第三大股东。均瑶集团将基于双方合作的诚意，促进广州基金此次要约收购的成功实施。广州基金将向爱建集团增派董事、监事和副总经理各一位，凸显其对公司未来发展的信心，管理层协作有望进一步推动业务开展。

定增过会、外延布局，业务发展空间大

公司对均瑶集团的非公开发行方案已于4 月17 日获证监会批准，尚待正式批文，完成后均瑶集团将持股17.67%，成为实际控制人，并有权推荐5名董事候选人，均瑶集团丰富的产业资源有望实现业务协同。均瑶集团将与广州基金合作，以上海为主基地，以广州为华南基地拓展上市公司业务，业务区域的外延布局有望进一步打开业务空间。

基本面优秀，稀缺金控标的价值凸显

公司现控股信托、租赁，参股证券，其中爱建信托2016 年管理规模为1966亿元，同比增长108.36%，增速大幅高于行业平均；实现净利润5.79 亿元，同比增长11.12%，贡献业绩93%，为公司的主要业绩贡献点。当前信托行业正处于处于上升周期，具有较大的市场空间。此次非公开发行拟对爱建信托定增12 亿元，预计资本金到位后将显着提升公司竞争力，信托规模将会进一步提升，固有业务资本得到补充。爱建租赁杠杆率较低，未来有较大发展空间，受让的华瑞租赁100%股权有望实现业务协同。公司在估值低位增资爱建证券，表明公司逐步完善金控布局的决心。

民营资本入主添活力，维持“增持”评级

均瑶集团作为民营资本，拥有灵活的机制和丰富的产业资源。爱建集团仍在进行购买资产的重大资产重组，重组标的涉及金融、城市开发、休闲旅游、大健康等领域，灵活的机制给予公司更广阔的资本运作空间，看好民营资本入主后的发展前景。预计2017-19 年EPS 为0.56、0.66 和0.78 元，预计2017 年PE 为28~30 倍，目标价格区间为18~20 元。

风险提示：定增进度不及预期、信托业务市场环境不景气、市场波动风险。