宏观摘要：

我们认为下半年国内宏观经济依然处于缓慢降速的过程之中，放缓节奏的催化剂主要在于监管政策推进的程度。市场的博弈焦点依然在于经济实际增速向潜在增速回归的过程中，资金收益率预期的反复波动。

宏观展望：

经济情况： 我们预计下半年实际 GDP 增速回落至 6.5-6.6%，消费增速小幅回落，但是消费升级带来的结构延续转变；投资进一步放缓，但另一方面制造业投资可能维持相对较好表现；进出口贸易继续放缓。财政政策继续扩张的空间相对有限。