鲁阳节能()

岩棉需求持续向好，公司公告规划新产能：

公司公告拟投资 7600 万元建设年产 5 万吨岩棉制品扩产项目。项目建设周期 12 个月，预计于 2018 年 6 月投产。

岩棉需求边际变化显着，扩产势在必行

扩产源于需求旺盛： 公司现拥有年产 10 万吨岩棉制品产能，新产线投产后可达 15 万吨。随着下游需求改善及鲁阳产品客户认可度提升，其岩棉制品呈供不应求局面。 近期公安部消防局出台通知要求对《建筑设计防火规范》实施前修建的外墙采用聚氨酯材料的高层建筑进行检查，并再度强调新建、扩建、改建高层建筑须严格执行防火规范。 岩棉制品保温性能优良且为 A 级不燃材料，将显着受益。 结合新建建筑面积及存量建筑节能改造需求，公司预计未来岩棉年需求量可达 300 万吨以上。

岩棉总供给有限： 2012 年工信部下发《岩棉行业准入公告管理暂行办法》以加快岩棉行业转型升级，并遏制低水平重复建设和产能盲目扩张。截止 2016 年底，仅有 29 条总产能 76.8 万吨的生产线通过工信部准入标准。由于岩棉行业准入条件中，对岩棉投产规模有下限限制、且要求使用清洁燃料、并对吨产品综合能耗以及环保与综合利用有较高要求，为小企业进入岩棉行业设置较高的壁垒。 判断短期岩棉新增供给较为有限。

继续看好公司与奇耐协同效应：

前期公司与奇耐协同体现在生产技术、产品质量管控领域。技术协同带来公司生产效率提升，进而提高陶纤产品综合利润率。未来随着两者销售渠道协同整合效应逐步显现，鲁阳陶纤产品全球销售有望更上一层楼。公司与奇耐重新签署《独家经销协议》， 未来看好两者全球范围内产能调度及产品品类上合作加深。

上调盈利预测并上调目标价至 15 元，维持买入评级：

公司指引半年业绩增速超出市场预期。 岩棉产品供不应求， 扩产进行中。陶纤产品销售结构改善已初见端倪，但与奇耐在销售渠道上的协同效应仍处爆发前夜。 上调 2017-19 年预测至 EPS0.43、 0.58 元及 0.79 元，对应三年复合增速 38%。 上调目标价至 15 元，维持买入评级。

风险提示： 与奇耐协作不及预期，陶纤与岩棉市场推广不及预期