投资要点：

美国二季度GDP 数据大幅上修至3.7%，市场对于美联储9 月加息的预期再度升温。目前亚洲国家的外汇储备大幅增长，外储占GDP 比重普遍超过20%，同时外债水平也处于合理区间，抗风险能力相应提高。然而从经济基本面（经济增速+经常账户盈余+cpi）不抗风险安全垫（外债+外汇储备）两方面因素考虑，哈萨克斯坦、土耳其、阿根廷、巴西等国风险较大，马来西亚的外债水平也值得警惕

中国目前外汇储备3.65 万亿美元，外储不GDP 高达35.6%，除此之外我国的外债余额一直处于较低水平，外债结构良好，近十年来短期外债余额不外汇储备之比都在20%以下，远远低于IMF 制定的100%红线。不过值得注意的是今年以来我国私人部门资产负债表出现了扩张，截止2015 年Q1 短期债务余额已经突破了1.1 万亿美元

不过相比正处在微弱复苏的全球经济，中国7% 的经济增速依然足以傲规群雄，另外8 月11 日央行引导人民币大规模贬值也为美联储加息预留出足够的迂回空间，我们认为美联储加息带来的资本撤离属于边际效应，对too big to fail 的中国难以形成根本性的风险

大类资产配置：短期避险资产为主，�f议关注欧元、日元，发达国家国债以及黄金的超跌反弹机会，长期看好美元资产以及发达国家股债双牛，大宗商品、新兴市场进一步承压

风险提示：美联储加息进程大幅超越预期，中国资本市场持续动荡