上游行业：铁矿石库存积压，煤炭企业寒冬不散

铁矿石补库存需求已释放，未来价格承压可能性较大。年末铁矿石集中到港导致库存积压，截至上周五港口铁矿石录得9778 万吨，库存周环比增加1.35%；高频数据显示，铁矿石价格上周连跌三天后小幅回升，上周五中国铁矿石价格指数（CIOPI）录得151.41，周环比下跌3.35%，较前周跌幅扩大1 个百分点。我们认为铁矿石价格虽处在阶段性低位，但钢厂由于前期已释放补库存需求，节前铁矿石的价格继续承压可能性较大。

日均耗煤量低迷，煤炭行业继续承压。上周，南华焦炭指数录得205.08，涨幅较小。上周，六大电厂日均耗煤量基本维持平稳，在61-62 万吨之间小幅波动，至上周日录得62.4 万吨；环渤海动力煤价格维持371。发电企业日均耗煤量低迷，煤炭的价格长期处于L 型底端将使得煤炭企业不得不调低底价。

中游行业：开工率减少阶段性支撑支持钢价，有利于龙头钢铁企业

钢厂复产意愿不强，钢价节前或继续小幅转暖，利好目前在产企业。螺纹钢库存继前周维持稳定后，上周小幅上升，周环比提升1.3%至360.1 万吨。全国高炉开工率降低0.74%至74.17%。近期钢价回升，已有部分小型钢厂复产，但鉴于下游需求未见好转，库存压力有所加大，加之春节因素，大部分钢厂复产意愿不强，钢铁行业在春节前预计将继续缩减产能。总体的产能减少或将短期支撑钢价，近期有利于在产钢铁企业，尤其是大型钢铁企业的经营状况。上周，螺纹钢期货主力合约RB1605 虽三连阳，应与近期产能缩减有关，以及房地产去库存概念炒作引起。预计节前将维持开工率减弱，钢企利润率转暖的态势。

建材类未改小步下行。水泥和玻璃价格指数分别周环比下降0.03%及0.04%至78.74 和860.99。

下游行业：商品房成交持续下滑，汽车开工率转暖

商品房成交数据下滑增多。30 大中城市房地产成交面积录得484.21，周环比下降7.87%，春节将至，成交数据季节性持续回落。

汽车开工率显示制造业有所回暖，物价上涨春节前或将持续。汽车半轮胎开工率上周止跌回升，录得63.74%，周环比大涨7.2%；义乌小商品价格指数和柯桥纺织品价格指数上周均有小幅下行，总体而言维持稳定。猪肉价格已连续三周上涨，目前22 省市猪肉平均价录得26.44，周环比上涨2.64%。寿光蔬菜价格指数亦有上涨1.93%至126.12。总体而言，食品价格在春节前继续上涨概率偏大，汽车开工率上涨或将刺激钢厂去库存，并一定程度上拉动上游行业。