1 月出口和进口分别下滑 11.2%和 18.8%。根据海关总署数据，1月中国出口下滑 11.2%（同比，下同），而 12月下降 1.4%。同时，进口下滑 18.8%，而前一个月下降 7.6%。经季节性调整后，1月出口和进口分别下滑 9%和 14.9%，而 12月份分别下降 2.8%和 7.6%。1月贸易顺差达 633亿美元，略高于 12月的 601亿美元和 11月的 541亿美元。

虽然比较基数较低，但 1月出口和进口仍然大幅度下滑，明显低于市场预期。虽然季节性因素在一定程度上导致每年前三个月的外贸数据波动，但是我们认为今年 1月进出口疲弱主要反映了国内外需求低迷。与此同时，跨境资本流动导致外贸数据有所失真，尤其是 2015年下半年以来货币当局加强资本项目监管，更多跨境资金需要借助经常项目渠道进出。我们注意到，1 月内地从香港进口同比增长 108.1%，而 15年全年增长 1.2%。

展望未来，全球需求仍相对疲软，尤其新兴市场经济面临较大下行风险。我们预计进出口短期可能延续下滑，2 季度以后在基数效应支撑下或有所改善。。目前我们仍维持之前预测，预计 2016 年出口和进口分别增长 1-3%和下降 0-2%。

对大部分经济体出口大幅下滑。1 月对大部分经济体出口继续回落，其中对美国出口同比下滑 9.7%，而去年全年增长 3.4%。对欧盟出口继续下滑 11.9%，对日本出口下滑 5.3%，而 15年全年分别下滑 4%和 9.2%。

由于新兴市场经济下滑和债务危机风险上升，中国对部分新兴市场出口显着放缓。1月，中国对巴西和俄罗斯出口分别下滑 44.3%和 4.2%，而 15年全年分别同比下滑 21.4%和 35.2%；对南非出口下滑 34.7%，而 15年全年增长 1.1%。对东盟出口大幅下滑 17.9%，而 15 年全年同比增长 2.1%。对印度出口增长4.4%，增幅相比去年全年的 7.4%有所放缓。对香港出口下滑 2.6%，对台湾出口下滑 11%，而 15年全年分别下滑 8.7%和 3%。

传统产品出口连续下滑。由于海外需求疲软和工业部门通缩压力，大部分传统产品出口明显下滑。1月，纺织品、服饰和鞋履出口分别下滑 2.7%、7.2%和 11.9%，而 15年全年分别下降 2.3%、6.4%和 4.8%。同时，箱包和类似物品出口从去年全年的增长 4.3%转为下滑 4.2%。玩具出口保持相对较快的增长，增幅达到 11.7%，高于去年全年的 10.8%，家具出口下滑 9.9%，去年全年增长 1.6%。

继去年全年下滑 16.2%之后，今年 1 月自动数据处理设备出口进一步下滑20.6%。钢铁产品出口大幅下滑 36%，而 15年全年下滑 11.3%。机电设备出口下滑 11.4%，15年全年增长 0.1%；高科技产品出口下滑 9.5%，去年全年下滑0.7%。

国内需求低迷将导致进口下滑幅度进一步扩大。国内需求疲软以及采矿业和制造业巨大的通缩压力未来将继续影响进口表现。