A 股缩量杀跌， 美股受耶伦讲话提振。 昨日 A 股市场一路震荡走低，上证小幅低开之后震荡下挫，尾盘在 2900 点整数关口和 18 日均线附近遇到支撑，小幅放量反弹。 美股昨日普遍低开，但受到耶伦鸽派讲话的提振，收盘纷纷摸高收红，但依旧处于近两周以来的阶段高位平台。 我们认为目前 A 股市场短期还将在 2900-2980 窄幅区间震荡整理，基于对经济反弹的不乐观和通胀预期带来的货币政策再平稳，我们认为整理后选择再度试探前低 2638 的可能性偏大。

外管局投资公司现身 A 股，认可蓝筹估值买入。 近期、的披露文件显示，梧桐树投资平台有限责任公司为两家银行的前十大股东。 我们认为作为国家外汇管理局旗下的投资平台， 其战略性买入银行资产是对经济萧条背景下银行估值偏低的认可，如此前中信集团增持的做法如出一辙，这些在经济不济和市场走软背景下的高弹性周期股都存在低估的嫌疑，战略性买入不代表市场一定进入底部，但我们觉得可能再一轮调整后， 底部将现。

房地产调控效应显现， 深圳二手房报价下调。 据财新今日报道，本周近两成二手房业主下调报价，下调幅度约为 2%-3%。投资性需求占比已从春节前 25%的高位降至 20%。业主持续下调报价，表明市场预期明显转向。 我们认为标杆城市房地产价格和成交的逆转并不会对二线城市产生市场预期的溢出效应，反而会让二三线刚刚回暖的情绪受到打压，房地产市场投资的反弹我们也没有在供应端土地成交的数据得到乐观验证，一季度 300 成经营性土地供应锐减，显示开发商的谨慎情绪，我们维持今年是房地产需求小年的判断。

美联储主席耶伦释放鸽派信号，联储内部分化加大。 昨日耶伦在发言中表示，受中国经济增速放缓和油价暴跌影响，全球经济和金融市场的不确定性增加，这令美国经济面临的风险增加，因此美联储应更缓慢地进行加息。当前联邦基金利率处于低位，在面临经济冲击时，美联储运用常规货币政策的能力是不对称的。 但我们注意到，近期联储内部官员也有密集发声支持尽快加息的言论，显示联储内部对于未来货币政策走向的分歧，我们认为 4 月的可能性已经基本被排除，本周非农就业和 ISM 制造业 PMI 将决定 6 月是否能加息的概率。