美国 5 月非农新增就业大幅不及预期。6 月 3 日晚间，美国劳动部公布 5 月新增非农增加 3.8 万人，大幅低于市场预期的 16 万，令市场对美国劳动力市场出现怀疑，美元指数大幅下挫 1.73%跌至 93.90，黄金大幅上涨，美联储 6 月和 7 月加息预期大幅降温，联邦基金利率期货蕴含的加息概率从报告公布前的 21%和 59%，分别降至 6%和 42%。

部分一次性原因，加剧了此次新增非农人数的减少。美国最大的电信运营商Verizon 公司，在 4 月 14 日由于劳动谈判陷入僵局，约有 3.6 万人开始罢工。这些工人在非农就业报告调查中处于失业状态，因此对新增就业人数造成负面影响。但是在上周三（6 月 1 日），罢工人员已经重返就业岗位。这部分一次性罢工人员，对新增非农造成约 3.6 万的负面影响。

增量虽在变弱，但存量依然强劲。新增非农就业人数是个增量概念，它因代表美国劳动力市场就业人数的变化，而被市场普遍关注。但是在美国劳动力市场接近充分就业后，增量的边际趋弱将是正常现象，我们看到，在失业率降至 5%之下时，新增非农就业人数已经开始逐步减少。另一方面，从存量看，美国的劳动力市场依然健康。衡量美国劳动力市场存量状况的指标，JOLTS 职位空缺数和职位空缺率，在 3 月份均创下自 2000 年以来的新高。因此，综合来看，并不能得出美国劳动力市场变差的结论。

美联储或仍将在 7 月加息。如果美国劳动力市场并不像市场预期的那样，开始走弱，而是仅仅受到一次性事件的影响，以及边际变化的作用，那么美联储对本次新增非农的参考程度或不如市场预期的那么强烈。在非农就业报告公布后，美联储理事 Brainard 和克利夫兰联储主席 Mester 两位分别发表公开言论，前者称美联储进一步加息需要观察更多的数据，后者称不应过度关注单个数据，渐进式加息是合适的。整体上看，我们仍认为，如果英国在 6 月不脱欧，美联储将在 7 月加息。