经济运行：固定资产投资 3 月增速当月同比上涨至 9.54%，累计同比扩大至 9.2%，出现持续的反弹回升。从分项数据来看，上月基建投资累计增速的小幅下降至 18.68%，虽然当月同比相对前一期出现小幅上行，至 16.76%，但是相对 2016 年同期的增速还是有所放缓。得益于地产的脉冲扩张还在延续，房地产投资增速小幅上行，当月同比上行至 9.4%，累计增速扩大至 9.1%。制造业当月同比上涨 6.93%，累计增速上涨至5.8%，累计增速好于前一期。总体来说，尽管上月基建数据乏善可陈，但是基于目前房地产调控不断加码导致的下行风险以及制造业未有大起色的背景下，我们预计未来经济稳定器的重任依然会压在基建身上。

通胀：我们预计通胀水平短期将依然处于低位，目前 CPI 和 PPI 正呈现逐渐靠拢的趋势，随着房地产挤占效应的放缓，以及 7 月减税新政的到来，消费可能将会迎来缓步改善，CPI 也将迎来缓慢的上行。