月CPI同比上涨1.5%， PPI同比上涨5.4%， 物价水平符合我们判断。

1.CPI同比涨幅上升0.3个百分点至1.5%，主要原因是翘尾因素拉动， 5月翘尾因素从上月的0.56%回升至1.02%，上升了0.46个百分点。 食品价格同比延续下跌趋势，非食品价格同比基本持平。

2.由于6月翘尾因素将达到年内最高点，预计6月CPI同比仍将继续走高，但下半年随着总需求的小幅回落、监管政策去杠杆防风险导致流动性有所收紧、市场利率小幅走高，这些都会导致物价承压。预计年内CPI同比将呈现中间高、两头低的走势。