5 月 CPI 同比 1.5%，增速较上月抬升 0.3 个百分点。我们之前根据高频预测 5 月 CPI 在 1.6%附近，而实际值落入预测的左区间，主要原因是非食品 CPI 同比涨幅下滑 0.1 个百分点，对 CPI 新涨价因素略有拖累。 食品类 CPI 同比跌幅大幅收窄的主要贡献来自鲜菜类，而且鲜果类、水产品类 CPI 均有不同程度的抬升

5 月 PPI 同比 5.5%，较上月回落 0.9 个百分点，翘尾因素和新涨价因素均对 PPI 形成拖累。 5 月翘尾因素较上月下滑 0.5 个百分点，同时新涨价因素在大宗价格开始下滑的影响下同向回落，主要的向下因素依然是生产资料类，尤其是采掘工业类 PPI 在大宗影响下同比增速下滑 5.6 个百分点。但注意到生产资料类 PPI 环比跌幅收窄 0.2 个百分点，采掘、原材料和加工类 PPI 环比跌幅均有收窄，其持续程度值得关注。价格传导通道仍未关闭，但中游价格上涨空间逐渐受限。水泥、钢铁虽然涨势持续，但涨幅有所收窄，政策性限产因素逐渐弱化，需求即将到来的季节性收缩或限制价格上涨空间。