摘要：市场共识企图在猪周期，铁矿石，螺纹钢和楼价的强势反弹中寻找周期增长的信号。然而，市场共识错把这些指标滞後的确认当做增长的预示，而这些滞後指标将在未来数月见顶。螺纹钢已经进入了每年的去库存周期。由于库存巨大，中国的补库存周期越来越短，而其对于增长的推动也越来越难以持续。短期内，基本面在达到峰值前仍然有一些改善的空间。然而市场的技术反弹已渐显疲态，同时风险正在不断升级。

中国经济数据具有很强的季节性；周期性商品的价格是滞後指标：1959 年，在一篇发表于农业经济期刊的，题��《猪周期和蛛网理论》 的重要论文里，阿瑟・哈洛（ Arthur Harlow）讨论了当时美国经济里明显的“ 猪周期” 。随着蛛网定理的确立，哈洛解释了未来价格预期对于周期形成的作用。在通常��时十二个月的养殖和屠宰周期之上，价格预期还制造了当前的价格和未来的供给之间十二个月的时滞。随此，一个��期两年的猪周期便诞生了。经过了五十年的技术改进，美国的猪周期已经明显缩短。

出人意料的是，中国的许多经济数据里仍然可以找到猪周期的影子。由于农耕依赖于变幻莫测的自然，农业社会往往表现出较强的季节性。然而，中国已经使其亿万人口摆脱了原始的农业劳动，�杖谜庑┡┟裢渡碛诔鞘谢�的洪流。

我们最近与客户的交流主要讨论了中国的经济周期是否发生了逆转。毕竟，铁矿和螺纹的价格已经�l升了 50%。甚至连水泥这种难以运输和储存的商品价格也上涨了，尤其在华东地区，同时水泥�b量增加了 24%。房地�b市场已经回暖。数据显示销售面积三月同比增长 38%，新开工面积 27%，而一季度房地�b开发投资同比增长了 6%。这些周期性板块和大宗商品价格的强势使市场共识相信中国的增长周期强势回归。然而，我们�詹荒趋峥隙ā�