库存维持低位，钢价易涨难跌

上周钢材偏强震荡，周中创出新高后回落，库存仍在下滑，环保力度要看月底复工情况。周内螺纹钢1810合约涨0.31%，热轧卷板1810合约跌1.18%。现货市场上，钢材周内价冲高盘整, 唐山本地及昌黎普方坯主流出厂3910元/吨，较上周五涨60元/吨;全国25个市场螺纹HRB400(20mm)均价为4411元/吨，较上周小幅上涨69元/吨，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价为4370元/吨，较上周上涨4元/吨。期现价差开始拉大。

宏观层面分析，中美贸易摩擦继续，土耳其伊朗等国风险外溢，国内宏观对冲政策不断，环保限产力度不减，房地产政策压制。

钢材基本面分析：

供给：全国高炉开工率66.16%环比上期降0.83%，产能利用率75.61%环比降0.64%。唐山区域本周新增检修高炉4座，唐山区域铁水产量小幅下降;汾渭地区、江苏、江西等地均有钢企因环保检查限产，但铁水产量影响较小。下周来看，因汾渭地区环保检查部分企业高炉有轮检计划，近期高炉检修座数持续增加，预计全国铁水产量仍将小幅下行。螺纹周度产量322.69万吨，环比减3.96万吨;热卷产量215.21万吨，较上周减少13.29万吨。

需求：本周上海线螺采购量25105吨，较前值减少17.48%，需求尚可。从贸易商建材成交日度数据来看，本周日均为18.35万吨，略低上周的18.59万吨，7月日均为18.43万吨，消费有韧性。6月份钢材出口量为694.4万吨，相比上月上升6.4万吨，较去年增加13.4万吨。

库存：上周钢材社会库存1001.2万吨，较前值减少0.63万吨。螺纹钢社会库存减少10.66万吨，厂库增加5.28万吨;热轧社会库存增加4.99万吨，厂库减少1.50万吨。

观点:中美贸易摩擦还有深化迹象，土耳其等国风险外溢，但国内宽松政策不断，基建维稳概率较大。钢材自身情况来看，环保压力下供应受限，需求基本平稳，库存维持低位，钢材期货接近平水后略有承压，上涨需现货带动，现货消费是重点观测方面，目前基差有拉大迹象，预期钢价震荡上扬为主。

环保强库存低位 钢价强势运行

行情综述： 上周初库存数据边际走弱，但炉料价格强势提振，钢材价格震荡走强，萍乡等地区限产，带动钢材走强，高位价格成交偏弱临近周末价格走弱。上周主力合约震荡上行，其中螺纹钢期货主力合约 1810，收于 4200 元/吨，较上周收盘价上涨 0.31%，收盘持仓为 202 万手(较上周降 33 万手);其中热轧卷板期货主力合约 1810 收于 4171 元/吨，较上周收盘价下跌 1.18%，收盘持仓为 44 万手(较上周降 6 万手);铁矿石主力合约 1809 收于 506.5 元/吨，较上周收盘价上涨 4.54%。、

宏观市场动态 ： 消息面多空均沾。一方面，去产能政策延续，环保政策执行方面力度持续加强;另一方面，贸易保护势力抬头，且因全球钢铁行业利润修复，全球产能和产量增加趋势明显。短期政策边际宽松，产量也持续释放，环保督查力度加大，提振市场心理，但前期环保限产逐步复产。其中本周消息值得注意的是，库存累积速度及政策冲击变化，政策影响的边际递减。总体而言，多空交织。

钢材现货市场 ： 钢材现货价格走强，钢材库存再度回落，但钢厂库存回升，总库存仍处于低位。基差本周小幅扩大，基差对钢价推动边际走弱。

铁矿石现货市场 ： 全国钢厂总体盈利面持平，开工率小幅波动，钢厂进口矿可用天数较上周下降，厂库库存处于中高位区。

套利分析 ： 统计套利方面，从数据上看，可以多热卷空螺纹套利。

操作策略： 上周初库存数据边际走弱，但炉料价格强势提振，钢材价格震荡走强，萍乡等地区限产，带动钢材走强，高位价格成交偏弱临近周末价格走弱。消息面多空均沾。一方面，去产能政策延续，环保政策执行方面力度持续加强;另一方面，贸易保护势力抬头，且因全球钢铁行业利润修复，全球产能和产量增加趋势明显。短期政策边际宽松，产量也持续释放，环保督查力度加大，提振市场心理，但前期环保限产逐步复产。总体而言，多空交织。螺纹钢主力合约 1810 关注区间 3950-4250 波动。热轧卷板 1810 关注区间 4000-4300 波动。其中本周消息值得注意的是，库存累积速度及政策冲击变化，政策影响的边际递减。

观点：供需两弱，钢价高位震荡

信息分析：

(1)限产范围近期出现扩大，江西、汾渭平原等地钢厂也受环保影响，导致各主要钢材品种产量，均出现明显回落。热卷产量下降15至312.4万吨，螺纹产量下降3.96至322.69万吨。

(2)现货价格来到高位后，恐高心理有所升温，导致现货成交继续下降。库存结构呈现社会库存下降，钢厂库存增加的特点，反映了贸易商拿货意愿降低，库存被动在钢厂端累积。

(3)螺纹1901合约基差343元/吨，热卷1901合约基差158元/吨，均处于历史同期偏低的水平。吸引了部分现货保值者，以及期现套利交易的空头资金入场。

逻辑：限产范围进一步扩大，导致钢材供应出现明显回落。现货价格高位之后，市场恐高情绪升温，现货成交持续下降，钢材库存也有所回升。供需两弱格局下，钢价本周高位震荡运行，建议前期多单逢高减持。

操作建议：区间操作，前期多单逢高减持

风险因素：库存加速累积(下行风险)、环保限产扩大(上行风险)

钢材震荡调整，短线看资金主动性

周五晚外盘美元上涨转强;原油反抽均线受压调整中;伦铜跌到前低附近震荡。

钢材现货平稳，上海螺纹现货4300，涨10;热卷4250，跌10;唐山钢坯3910，涨10;矿石505，持平。截止9日螺纹社会库存降11万吨至442万吨，较去年同期高9%;螺纹钢厂库存增5万吨至171万吨，较去年同期低27%;库存总量降至比去年同期低4%。热卷社会库存增1万吨至216万吨，较去年同期高3%;厂内库存降0.24万吨至95万吨，较去年同期高13%;库存总量较去年同期高5.52%。螺纹社会库存、钢厂端库存总量维持下降，降幅略扩，说明供给受限下需求尚可。热卷库存总量小幅回增。供给方面，钢厂利润目前较好(千元以上)，电炉钢目前有500元以上利润。今年环保成为政策主线，需要重点关注;国务院下发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》秋冬季错峰生产范围扩大，环保督查将成为常态。唐山环保再度升级限产影响扩大。现货受买涨不买跌心态影响，市场成交不稳定，继续关注终端需求跟进情况。

期货市场黑色系处于震荡调整，焦煤最弱，焦炭矿石处于补涨后相对高位区震荡盘整。成品材热卷回调力度大于螺纹，一方面库存降幅明显小于螺纹，另一方面政策利好主要在于螺纹。供给受限产扰动，库存下降，说明需求并不差，钢厂涨价对市场心理形成支撑，近期基建发力的消息出现，对市场心理形成良好预期，供需维持相对紧平衡，对钢材价格重心形成支撑。短线关注高位震荡回调后资金主动性。操作上，多单适当减持后控制仓位持有;矿石补涨1901多单依托500持有;螺纹1901多单依托4000持有，热卷1901多单依托4000持有;短线交易日内为主。

供需或在中下旬迎拐点，螺纹后续阶段性回落

环保压制,高炉产能利用率回落，但电炉供给上行，螺纹周度产量趋于回升;需求区域分化，华东等地受高温影响放缓，总库存或在中下旬开始累积;叠加国内宏观不确定性及贸易战影响，螺纹后续走势将阶段性回落。但远月基差较大加之环保支撑，下跌亦难流畅。操作建议：原多单建议减持，做多01卷螺价差持有(成本0，止损-50)

唐山限产再度升级，螺纹 1901 轻仓试多

环保限产对钢材供应的实际影响逐渐显现，将继续支撑钢价走强。周末唐山市丰南区决定自 8月 12 日起，将钢铁企业高炉限产比例由此前的 20%-37.1%提高至50%，且禁止出现闷高炉代替停高炉的行为，而唐山其余部分县市与本月 11 日-12 日期间烧结限产50%，唐山限产的再度升级进一步强化了市场对于钢材供应收紧的预期。中钢协统计 7 月下旬重点企业日均粗钢产量环比下降 2.5%至 190.74 万吨，上周 MS 统计的五大品种钢材周度总产量环比大幅减少 2.56%至 979.99 万吨，其中螺纹产量下滑 3.96 万吨，热卷产量减少 14.43 万吨。同时，受益于国家对稳基建的政策目标，需求端预期好转。目前钢材供需矛盾依然不显，钢材库存大概率将维持在低位至终端需求回归旺季，这将对钢价形成较强支撑。不过，当前期货盘面贴水已被修复至合理区间，对期价上涨的空间形成一定压制。综合看，钢价走势震荡偏强，建议单边可轻仓逢低短多。组合上，钢铁企业环保限产趋严，钢材供应收缩及焦煤需求受限的预期较强，买 RB1810-卖JM1809 套利组合可继续轻仓持有。策略上，轻仓介入买RB1901 合约多单，仓位：5%，入场区间：4030-4040，目标区间：4130-4140，止损区间：3980-3990;轻仓持有买 RB1810-卖 JM1809*0.5 套利组合，仓位：5%，入场比值：6.71-6.72，目标比值：6.87-6.88，止损区间：6.63-6.64。

钢坯一路上涨 螺纹逢低做多

周五夜盘，螺纹1810合约震荡下挫，报收4200元/吨，下跌32，跌幅0.76%。今日钢银公布的全国主要城市建材库存365.06万吨，降近5万吨，跌幅1.39%，与7月下旬的库存持平。今早唐山、普碳方坯偏强运行，报3970现金含税，涨20。操作上建议短线空单撤离，10日线4190附近多单介入。

周五夜盘，铁矿1901合约震荡下挫，报收507元/吨，下跌5.0，跌幅0.98%。上周末的全国45个主要港口铁矿石库存继续下滑，来到1.52亿吨的半年新低。风靡市场的RTX粉售价较金步巴粉便宜，但能否参与交割仍存疑。操作上建议短线空单撤离，502附近多单少量介入。

周五夜盘，螺纹钢延续高位震荡，最终收于4200元/吨。现货方面，周末唐山普方坯昨本地及昌黎出厂结3920涨10，迁安地区3920涨10。钢市趋高运行，唐山普方坯早盘涨30，涨后钢坯成交可，下游成品材价格趋高调整。铁矿石普式指数小幅下跌，目前报价68.75。铁合金方面，截止8月10日，硅铁市场多数报价在6500-6600元/吨。硅锰出厂均价维持在8300-8400元/吨区间。消息面上，7月份，在其监测的全国300个城市中，土地出让金总额为3958亿元，同比增加9%。虽然共成交土地2087宗，环比增加5%，同比增加7%，但分化趋势愈加明显。即一线城市土地成交同比、环比均降，二线城市环比下降同比微涨，而三线城市则同比、环比均涨。目前整体价格较高，中间商入场操作情绪较低，终端实际需求表现尚可，商家心态较为谨慎乐观。上周钢厂库存有所增加，但社会库存降幅明显，同时环保限产影响犹在，短期供给面难有明显改善。受低库存和高成本支撑，商家出货压力不大，短期内下探出货意愿不强。我们认为短期内螺纹仍然会是高位震荡。技术面上，螺纹关注上方4280的阻力以及下方4100的支撑，铁矿跟随螺纹走势，关注上方516的阻力以及下方476的支撑，热卷关注4350的阻力以及下方4050的支撑。硅铁1809关注7484的阻力以及下方6900的支撑，锰硅1809关注8900的阻力以及下方8100的支撑。

前高压力明显 黑金短暂回调

上周五黑色商品集体回调，螺纹有所减仓，双焦增仓下行，夜盘震荡有企稳迹象。现货上，卷螺稳中有涨，铁矿石现货持稳普式指数回落，焦煤焦炭暂稳。7 月下旬会员钢企日均粗钢产量为 190.74 万吨环比降 2.5%，同时近期高炉开工率继续回落，唐山地区检修增多，在环保常态化以及部分地区超预期的情况下，钢材供应端边际收缩明显;刚性需求支撑下需求的边际减量有限，上周钢联数据显示螺纹库存继续下降而热卷有增，总体上库存数据仍表现较好，钢价依然强势，但盘面上行至前高附近面临一定压力，短期面临回调，后期关注贸易战及旺季需求能否兑现。海外矿山检修结束，澳矿发运回升巴矿保持高位，在汇率因素下近期钢厂对港口矿的采购积极性有增，疏港量良好库存有降，但港库绝对量压力仍存限制矿价高度;汇率走弱及海运费攀升仍会对绝对价格起到支撑作用，但近期这些因素影响正在减弱，短期内上下驱动均不强，高位盘整为主。主流钢厂焦炭采购价继续上调，主产区在焦企低库存、下游采购积极性提高以及限产预期下市场心态乐观，贸易商囤货意愿仍较强，近期港口库存有所增加，盘面升水幅度略有修复，近期或高位整理，9 月合约的交割问题仍需关注。焦煤方面近期山西部分区域因环保及工作面搬迁影响暂时停产，且洗煤厂限产现象增多，精煤供应下降，短期或稳中偏强，但焦企限产利空焦煤需求，预计短期走势跟随焦炭但弱于焦炭。另外上周五美国对土耳其加征关税引致土耳其里拉大幅调贬，近日关注该事件的涟漪效应。

操作建议：螺纹热卷多单减持，多焦炭空焦煤套利继续持有;螺纹多 10 空 01 正套继续持有。

多空因素博弈 钢材价格近期将高位盘整

【基本面变化】

螺纹市场：上周国内建筑钢材价格持稳运行，市场成交表现一般。当前期螺、现货市场价格均处高位，市场恐高情绪下，下游采购谨慎，但是由于低库存和高成本的原因，价格底部仍有支撑。预计今日建材市场价格以震荡为主。

热轧市场：上周国内热轧板卷价格高位震荡，市场成交整体一般。目前政策宽松，社会库存虽在累积但仍处于低位，商家心态较为乐观，资金方面相对宽裕，供需将维持相对紧平衡，短期仍将维持涨跌两难。预计今日热轧市场价格盘整运行。

材料价格：唐山地区20MNSI方坯报4090元，涨60;Q235方坯报3970元，涨60。

【综合分析】

上周黑色品种期价呈“先扬后抑”走势，螺纹钢主力1810合约在4200附近盘整。上周中美贸易摩擦继续升级，宏观氛围偏空，钢材价格承压运行。但受环保限产影响导致钢材供给下降，钢材库存继续回落，根据我的钢铁网数据，截止8月9日，全国螺纹钢社会库存为442万吨，环比下降10.66万吨，全国热卷社会库存为219.28万吨，环比上升4.99万吨，钢材库存处于历史低位水平，对钢材价格形成支撑，预计钢材期价近期将以高位震荡为主。预计今日螺纹1810合约震荡，目标价格4200-4250;热轧1810合约震荡，目标价格4200-4250。