出版龙头经营稳健质量高 中南传媒低估值高分红

中南传媒:

低估值高分红的出版龙头 经营稳健高质量

摘要

中南传媒:国内出版龙头,市场需求稳健。中南传媒成立于2008年,中南传媒主要的业务板块包括:出版业务、发行业务、印刷和印刷物资供应业务、媒体业务、数字出版业务、金融服务业务。2021年公司整体收入、归母净利润达到113.0亿/15.1亿元,2008年至2021年CAGR分别为9.3%/11.4%,业绩稳健性较强。

公司第一大业务板块是教育类产品的出版发行,近五年收入占比在50%左右。2017-2018年公司响应中小学生减负的“一科一辅”

政策要求,2018年教育类产品的出版发行业务收入下降至59.5亿元,后逐步回升。到2020年,该业务收入体量回到68.2亿元,2018-2020年CAGR为6.9%,由此反应了教育类产品较强的市场需求。

盈利能力稳定,业绩稳健。21年“双减”政策出台对公司业务影响甚微,根据公司业绩快报,公司全年归母净利润及扣非归母净利润仍分别保持4.8%/9.8%的增长,增速回到2019年水平。

报表质量优质,现金流充裕,持续高分红。凭借较大的业务体量和稳健的经营,公司货币资金与现金流情况良好。截至2021年第三季度末,公司账上货币资金为109.6亿,经营活动现金流2017-2020年分别为19.7/12.7/30.9/9.2亿。

同时,公司自2010年上市至今每年均有现金分红,近5年分红总额分别为9/10.8/11/11.1/11.3亿,对应股利支付率分别为49.8%/71.2%/88.5%/87.3%/78.7%,股息率分别为3%/4.3%/4.9%/5.2%/6.6%,均保持上升趋势并处在高位。在未来持续稳定的盈利能力下,公司有望延续高现金分红。

投资建议:公司是国内出版传媒行业龙头,深耕湖南市场,自主开发“湘版”教材有较好的市场口碑。公司教育类产品主要用于校内课堂,2017-2018年“一科一辅”政策下的“减负”影响已经体现。同时,湖南省内中小学校内学生人数稳定增长、公司完备的产品体系和渠道能力,保证了公司持续稳健的业绩成长。2021年“双减”政策对公司影响甚微,也侧面说明公司有良好的抵御外部政策变化能力。此外,公司现金储备充足,每年定期高额现金分红,近5年分红总额、股利支付率、股息率均逐步上升并保持在高位。

公司经营稳健、业绩稳健、财务质量高,属于低估值、高分红的优质标的,给予买入评级。

风险提示:纸张价格持续上行,新业务拓展较为缓慢,行业政策风险。

南山铝业

铝加工全产业链布局 汽车板产能持续扩张

公司主营电解铝生产及深加工,是铝产品加工龙头企业,拥有从能源、氧化铝、电解铝到铝型材、高精度铝板、带、箔完整的一体化铝产业链。公司聚焦高端铝板带产品,是国内首家铝制乘用车车身板生产商,随着汽车轻量化进程推进,铝制汽车板的需求显著增加,公司现有铝制汽车板产能20万吨,在建产能20万吨,未来铝制车身板有望供不应求,公司铝加工高端产品前景广阔。

铝冶炼业务:氧化铝产能持续扩张,电解铝受益供需紧张公司铝冶炼业务产品为氧化铝和电解铝,前端氧化铝环节主要为下游电解铝冶炼提供原料,电解铝产品为公司产业链下游铝板带箔的加工提供保障。公司现有氧化铝产能240万吨,在建印尼二期氧化铝项目产能100万吨,预计2022年建成投产;现有电解铝产能81.6万吨,在建再生铝产能10万吨,预计2023年投产,产品以铝水直供方式销售给公司下游加工环节,由于中国原铝产能扩张受限,铝价持续走高,公司冶炼铝业务盈利持续提升。

铝加工业务:重视铝加工高端化转型,持续提高产品附加值公司铝加工产品包括型材、冷热轧、铝箔、锻件等,现有热轧90万吨,冷轧80万吨,铝型材产能32万吨,铝箔产能9.1万吨,车身板产能20万吨,另有在建车身板产能20万吨,预计2023年投产;公司汽车板毛利率约40%,单吨毛利接近10000元/吨,将成为未来重要利润增长点。公司依托成熟的全产业链优势,布局产品应用高端领域,成功进入汽车板、航空板、锂电铝箔市场,产品结构的优化升级带动盈利能力持续增强。

投资建议

预计公司2021-2023年归母净利分别为34.3亿元、45.0亿元和55.6亿元,对应当前股价PE分别为15.0、11.4和9.2倍,考虑到公司在铝加工行业地位和成长性,给予公司“买入”评级。

(来源: 同花顺金融研究中心)

免责声明:文章中操作建议仅代表第三方观点与本平台无关,投资有风险,入市需谨慎。据此交易,风险自担。

继续阅读
股利支付率
股息率

猜你喜欢

以最优风险收益比为核心 聚焦TMT三条主线
APP精选 股票新闻 06-24
供需两旺 ETF大客户“买买买”不手软
APP精选 股票新闻 06-23
瑞丰银行:拟增持永康农商银行1.80%的股份
APP精选 股票新闻 06-19
掉期利率浅谈
掉期利率浅谈
APP精选 股票新闻 06-12
李善长:5.18沪金沪银期货最新走势分析及操作建议走势分析
APP精选 股票新闻 05-18
李善长:5.18黄金白银反弹压力95继续空,黄金操作建议
李善长:5.18黄金白银反弹压力95继续空,黄金操作建议
APP精选 股票新闻 05-18

股民学校

外汇行情 外汇汇率 人民币汇率查询 工商银行网点 信用卡怎么办理
期货开户
广告
黄金期货开户
广告
期货免费开户
广告
白银期货开户
广告