新三板-智报-2018年第四十三期：微贷网赴美上市,深耕"互联网+汽车金融"领域
来源:安信证券
本周投资建议： 微贷网在纽约证券交易所（ NYSE）挂牌上市，股票代码为“ WEI”。微贷网 IPO 定价为每股 10 美元，将发行 450 万股美国存托股票，拟融资约 4500 万美元。其 IPO 承销商为摩根士丹利、花旗和尚乘集团（ AMTD）。
探明历史：国内“互联网+汽车金融”先行者，打造车贷垂直市场： 微贷网于 2011 年 7 月 8 日上线运营，主打互联网+汽车金融，打造了车贷市场标准化发展模式，为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务， 累计交易额已突破 2000 亿大关。 2018 年 4 月 28 日，微贷网当选为中国互联网金融协会常务理事单位。微贷网累计融资金额超过数十亿元，投资方来自汉鼎股份、国盛金控、浙商创投、嘉御基金等机构。
纵览行业： 小微企业所有者汽车拥有率提升，推动中国汽车抵押贷款需求持续高升： 在中国经济持续增长和政府优惠政策的推动下，中国的小微企业数量以 13%的年复合增长率快速增长，但它们的融资需求仍然得不到满足。 2017 年， 34 万亿元小微企业融资需求未能满足，占比 49%，到 2022 年，小微企业融资需求预计将增长 14%，到 2022 年将达到 66万亿元。汽车抵押贷款是资产贷款最常见的类型之一。 2017 年，中国汽车抵押贷款的贷款额为 2230 亿元， 预计 2022 年将达到 16170 亿元，CAGR49%（招股书）。 我国汽车抵押贷款的渗透率远低于美国和其他发达国家，并且预计从 2022 的 0.7%上升到 2022 的 3.4%。 小微企业所有者汽车拥有率提升，我们认为将会推动中国汽车抵押贷款需求持续高升。
解析业务： 以单一的车贷产品，到逐步构建汽车金融生态系统： 微贷网收入的主要来源是向借款者和投资者收取的服务费，其收入构成有四部分，包括贷款撮合服务费、贷后服务费、其他收入和净融资收入。微贷网主要提供的产品包括： 汽车贷款、其他有担保贷款、无担保贷款。主要收入来自汽车抵押贷款业务， 2016 年、 2017 年、 2018 年上半年，通过平台推动和发起的汽车抵押贷款总额为 454 亿元、 802.2 亿元和 356 亿元，分别占同期贷款总额的 94.7％、 82.7％和 79.8％。 公司从单一的车贷产品，到以车贷为核心、集合汽车金融价值链上的各种产品服务，微贷网逐步构建出了一整套以小微金融服务为基础的业务生态系统。 据 OliverWyman 报告，微贷网的车贷成交量连续三年遥遥领先。 2018 年前三季度，未经审计总收入 29.20 亿元，净利润 4.95 亿元（ 已超过去年全年总额）。
细剖优势：中国第一家“抵押登记+GPS 系统”汽车抵押模式： 微贷网是中国第一家“抵押登记+GPS 系统”特征的产权贷款形式引入的自动筹资产品，取代了传统的汽车保管模式，从此成为行业标准。 2017 年汽车贷款平台市场份额约为 35%。在中国所有市场贷款平台中，微贷网在 2016年和 2017 年的贷款额排名第二。具有较强品牌名称和更强风险管理能力，同时提供较低的投资回报。重视技术研发，对技术投入逐年增长，技术人员数量不断增加，注重升级技术基础设施和增强数据分析能力， 2018年上半年研发支出 6721.4 万元（ +97%）。 风控特色明显，逾期率明显优于其他已上市 P2P 企业的逾期率水平，在各放款年度逾期时间超过 1 个月的逾期率均稳定在 1%以下。
上周板块综述： a)量价： 上周上证综指上涨 3.09%，成交额环比上升 25.72%；深证综指上涨 6.17%，成交额环比上升 31.45%；沪深 300 指数上涨 2.85%，成交额环比上升 14.94%；中小板指数上涨 5.02%，成交额环比上升 31.87%；创业板指数上涨 6.08%，成交额环比上升 30.57%；智能制造（中证）指数上涨 7.12%，成交额环比上升 28.88%；新三板做市指数上升 0.66%，成交额环比上升 1.69%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的上涨趋势；成交额方面，各大指数均有不同程度的上升。
上周表现十佳： 上周，物联网、云计算、人工智能、虚拟现实、 3D 打印、 5G产业链分别上涨 4.03%/6.97%/9.64%/7.20%/10.86%/1.98%，车联网、机器人分别下跌-6.03%/-0.44%。个股涨幅前十名分别为小羽佳、易建科技、金点物联、杰事杰、火柴互娱、天智航、中源智人、华灿电讯、皓华网络、安软科技。个股跌幅前十名分别为楼兰股份、大树智能、九州量子、智冠股份、赞普科技、 科慧科技、捷世智通、今日创、领耀科技、海鑫科金。
上周 TMT 产业投融资情况回顾： 1）上周增发情况： 上周“智造”板块的增发预案共有 4 起，具体请参见第三章。 2） 上周 IPO 排队、辅导情况： 上周无新三板“智造”公司进入 IPO 排队、辅导阶段。 3）上周 TMT 行业发审委审核结果：上周 2 家新三板“智造”公司通过 TMT 行业发审委审核。 4） 上周一级市场投融资追踪： 上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到 7 起投融资情况，其中硬件大类下的项目最多，共 4 起。金额较高的优客工场 2 亿美元，由全明星投资 All-Stars Investment、易凯资本等投资。（来源：创业邦）
风险提示：行业政策风险，各种监管和经济因素导致贷款余额和贷款额增长放缓
探明历史：国内“互联网+汽车金融”先行者，打造车贷垂直市场： 微贷网于 2011 年 7 月 8 日上线运营，主打互联网+汽车金融，打造了车贷市场标准化发展模式，为中小微企业与个人用户提供一站式金融服务， 累计交易额已突破 2000 亿大关。 2018 年 4 月 28 日，微贷网当选为中国互联网金融协会常务理事单位。微贷网累计融资金额超过数十亿元，投资方来自汉鼎股份、国盛金控、浙商创投、嘉御基金等机构。
纵览行业： 小微企业所有者汽车拥有率提升，推动中国汽车抵押贷款需求持续高升： 在中国经济持续增长和政府优惠政策的推动下，中国的小微企业数量以 13%的年复合增长率快速增长，但它们的融资需求仍然得不到满足。 2017 年， 34 万亿元小微企业融资需求未能满足，占比 49%，到 2022 年，小微企业融资需求预计将增长 14%，到 2022 年将达到 66万亿元。汽车抵押贷款是资产贷款最常见的类型之一。 2017 年，中国汽车抵押贷款的贷款额为 2230 亿元， 预计 2022 年将达到 16170 亿元，CAGR49%（招股书）。 我国汽车抵押贷款的渗透率远低于美国和其他发达国家，并且预计从 2022 的 0.7%上升到 2022 的 3.4%。 小微企业所有者汽车拥有率提升，我们认为将会推动中国汽车抵押贷款需求持续高升。
解析业务： 以单一的车贷产品，到逐步构建汽车金融生态系统： 微贷网收入的主要来源是向借款者和投资者收取的服务费，其收入构成有四部分，包括贷款撮合服务费、贷后服务费、其他收入和净融资收入。微贷网主要提供的产品包括： 汽车贷款、其他有担保贷款、无担保贷款。主要收入来自汽车抵押贷款业务， 2016 年、 2017 年、 2018 年上半年，通过平台推动和发起的汽车抵押贷款总额为 454 亿元、 802.2 亿元和 356 亿元，分别占同期贷款总额的 94.7％、 82.7％和 79.8％。 公司从单一的车贷产品，到以车贷为核心、集合汽车金融价值链上的各种产品服务，微贷网逐步构建出了一整套以小微金融服务为基础的业务生态系统。 据 OliverWyman 报告，微贷网的车贷成交量连续三年遥遥领先。 2018 年前三季度，未经审计总收入 29.20 亿元，净利润 4.95 亿元（ 已超过去年全年总额）。
细剖优势：中国第一家“抵押登记+GPS 系统”汽车抵押模式： 微贷网是中国第一家“抵押登记+GPS 系统”特征的产权贷款形式引入的自动筹资产品，取代了传统的汽车保管模式，从此成为行业标准。 2017 年汽车贷款平台市场份额约为 35%。在中国所有市场贷款平台中，微贷网在 2016年和 2017 年的贷款额排名第二。具有较强品牌名称和更强风险管理能力，同时提供较低的投资回报。重视技术研发，对技术投入逐年增长，技术人员数量不断增加，注重升级技术基础设施和增强数据分析能力， 2018年上半年研发支出 6721.4 万元（ +97%）。 风控特色明显，逾期率明显优于其他已上市 P2P 企业的逾期率水平，在各放款年度逾期时间超过 1 个月的逾期率均稳定在 1%以下。
上周板块综述： a)量价： 上周上证综指上涨 3.09%，成交额环比上升 25.72%；深证综指上涨 6.17%，成交额环比上升 31.45%；沪深 300 指数上涨 2.85%，成交额环比上升 14.94%；中小板指数上涨 5.02%，成交额环比上升 31.87%；创业板指数上涨 6.08%，成交额环比上升 30.57%；智能制造（中证）指数上涨 7.12%，成交额环比上升 28.88%；新三板做市指数上升 0.66%，成交额环比上升 1.69%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的上涨趋势；成交额方面，各大指数均有不同程度的上升。
上周表现十佳： 上周，物联网、云计算、人工智能、虚拟现实、 3D 打印、 5G产业链分别上涨 4.03%/6.97%/9.64%/7.20%/10.86%/1.98%，车联网、机器人分别下跌-6.03%/-0.44%。个股涨幅前十名分别为小羽佳、易建科技、金点物联、杰事杰、火柴互娱、天智航、中源智人、华灿电讯、皓华网络、安软科技。个股跌幅前十名分别为楼兰股份、大树智能、九州量子、智冠股份、赞普科技、 科慧科技、捷世智通、今日创、领耀科技、海鑫科金。
上周 TMT 产业投融资情况回顾： 1）上周增发情况： 上周“智造”板块的增发预案共有 4 起，具体请参见第三章。 2） 上周 IPO 排队、辅导情况： 上周无新三板“智造”公司进入 IPO 排队、辅导阶段。 3）上周 TMT 行业发审委审核结果：上周 2 家新三板“智造”公司通过 TMT 行业发审委审核。 4） 上周一级市场投融资追踪： 上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到 7 起投融资情况，其中硬件大类下的项目最多，共 4 起。金额较高的优客工场 2 亿美元，由全明星投资 All-Stars Investment、易凯资本等投资。（来源：创业邦）
风险提示：行业政策风险，各种监管和经济因素导致贷款余额和贷款额增长放缓
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