事件：

近日，工信部印发《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），提出要全面推进绿色制造，提升环保装备制造业水平。

投资要点：

“十三五”期间环保装备产业再迎发展，年均增长13%。我国的环保装备产业起步较晚但增长迅速，2000 年国家发改委发布第一批《当前国家鼓励发展的环保产业设备（产品）目录》，开启行业发展上升通道，当年行业产值仅300 亿元；2012 年，产业迎来首个五年规划，规划中显示2010 年底环保装备产业总产值已接近2000 亿元；而在此次征求意见稿中的数据显示，2016年环保装备产业实现产值6200 亿元，是2005 年的11.7 倍。环保装备产业的发展壮大，与环保治理产业的发展密不可分。全国环境污染治理投资总额从2005 年的2388 亿元增长到2015年的8806 亿元，实现增长2.7 倍。随着生态文明建设首次列入国家“十三五”规划，“十三五”期间环境污染治理投资将有显着增长，按照年化15%的历史增长率数据测算，到2020 年全国环境污染治理投资需求有望达到1.8 万亿元，“十三五期间”共计新增污染治理需求将接近7 万亿元，对环保装备产业产值影响显着。征求意见稿中提出到2020 年，环保装备制造业产值达到1 万亿元，较2016 年的增幅达到61%，2017-2020 年四年间将保持13%的年均增速。

征求意见稿中提到的重点研发技术将为下一步环境治理重点提供方向，在政策驱动行业的大背景下产业将依靠技术夯实竞争力。征求意见稿中共提到八大领域的重点研发与攻关方向，我们梳理的主要关注点包括：1）大气领域三氧化硫处理；2）水领域推进黑臭水体修复、农村污水治理、城镇及工业园区污水厂节能提标改造、工业及畜禽养殖、垃圾渗滤液处理等高浓度难降解污水应用示范；3）固废领域针对污泥处理处置等重点领域开展应用示范；4）土壤修复领域对农田土壤污染、工业用地污染、矿区土壤污染等治理需求开展应用示范；5）环境监测领域重点推广网格化环境监测技术装备；6）治理专用材料与药剂领域重点推广土壤重金属钝化材料及药剂、VOCs 处理用催化剂等。环保治理、技术先行，以上我们梳理出的六大类别重点研发与推广的技术目前在国内还暂不完善，但我们认为其将在一定程度上代表环境治理未来的方向，待技术成熟后，有望在产业内进行推广与应用，撬动目前因技术制约暂未大规模发展的细分蓝海领域，并形成产业新的更为牢固的竞争力，大气治理向其余污染物的扩容提标、黑臭水体等高难度污水处理、污泥处理处置、高污染地块的土壤修复工作、精细化的环境监测等将成为未来五年内环境治理的重点。

“军民融合”与“一带一路”为环保装备提供发展新思路。值得注意的是，征求意见稿中提出要“推进军民融合，促进军民两用装备在环境污染治理领域的应用推广”，军工企业完备的制造业基础、研制的新材料以及对野生水体、核污染等特有污染物的特殊处理技术，将对环保技术提升产生积极作用，在军民融合的大背景下，有望推动军工企业拓展环保业务及其产业链。在国际化发展方面，征求意见稿中提出鼓励环保装备企业与基础设施建设企业联合，积极参与“一带一路”建设；引导环保装备制造业由以单机出口为主向提供成套设备和服务为主的国际设备总承包和工程总包转变。相对于基建等领域，受制于技术因素，环保行业整体“走出去”的进度不快、力度不高，装备制造在国际上的竞争力与威立雅、GE 等知名企业依然存在较大差距，此次征求意见稿支持和鼓励企业通过技术研发、产品多元化等方式提升产品技术实力，进行国际化发展，并向产业链下游的运营管理延伸，我们认为将有望带动环保产业整体“走出去”，有利于目前已经布局海外市场并已有项目运营经验的公司。

培育龙头企业，带动中小企业。对于产业格局，征求意见稿提出要培育十家百亿规模龙头企业，创建百家具有示范引领作用的规范企业，打造千家“专精特新”中小企业。环保装备龙头企业将向系统设计、设备制造、工程施工、调试维护、运营管理一体化的综合服务商发展，中小企业则专注于创新研发细分领域的新型产品，实现龙头企业引领、中小企业配套的产业链协同发展态势。我们认为，龙头企业仍将率先获得资源与支持，中小企业的大规模发展则将为产业提供有益的补充与支撑，龙头大企业将持续获益。

行业评级及投资策略：环保行业长期以来以政策驱动为主，行业发展主动性稍显不足，此次征求意见稿的出台，将使环保产业在政策仍占主导的同时，寻找到一条技术发展之路，有利于夯实行业整体竞争力，维持行业“推荐”评级。

重点推荐个股：我们看好龙头公司所能享受到的大体量资源，同时也看好在细分领域掌握核心技术以及已在技术指引下的环境治理未来发展领域深耕的公司。建议关注大气治理龙头企业、膜技术龙头公司、水质监测领域的优势公司理工环科、收购海外水处理核心技术布局国内市场及“一带一路”的天翔环境、深耕污泥处理EPC 订单的中金环境、固废龙头多点开花的启迪桑德、掌握危废处理技术与危废EPC 优势明显的、环卫领域龙头企业、土壤修复领域掌握领先技术的龙头企业等。

风险提示：政策推进进度不达预期风险；相关上市公司业绩不达预期风险；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险。