工业增加值增速放缓，一、三产业冲击较大

从 5 月的工业增加值来看，同比仅为 6.5%，而 2005年至今的平均值为 12.28%，并且该值小于 4 月数据。第一产业投资 5938 亿元，同比增长 16.9%，下降2.2%；第三产业投资 120208 亿元，增长 11.6%，增速回落 0.5%；第二产业投资 77572 亿元，增长 3.6%，仅提高 0.1%。综合而言，工业增加值回落到6.5%。 5 月， 6 大发电集团日均耗煤量下降到 60.78 万吨，低于 4 月的 63.81万吨。

固定资产投资或拖累经济增长

1-5 月固定资产投资 20.37 万亿元，同比增长 8.6%，下降 0.3%。其开发投资额已经超过 3 月投资额，达到 9863 亿元，较 4 月增加 1400 亿元。但是其占固定资产投资完成额的比重却下降至 18.5%， 4 月该值为 19.2%。基础设施建设也增加 2000 亿元，达到 1.58 万亿元。房地产开发投资和基建的上升表明稳增长在发力，但是同比增速的下滑表明其他投资必然出现较大的降幅，不排除私人投资进一步回落的可能。稳增长的力度目前也越来越大，国家预算内资金已经上升到 3485 亿元，而国内贷款则增加到 6137亿元。我们估计年里基建的投资可能进一步扩大。