市场概述：

美联储公布了7 月利率会议纪要，市场对此解读为偏鸽派，美元指数下跌，美债价格上涨，黄金反弹。但我们认为市场可能低估了美联储9月加息的决心。

基本面分析：

综合来看，我们认为，目前经济处于微妙的阶段，加大了联储判断加息时间点的难度。劳动力市场可能接近均衡，边际上些许的改善都理应成为预示接近或达到均衡。与此相反的是通胀在原油价格走低和强势美元的影响下处于低位，本质是劳动力市场和通胀表现的脱节，即没有出现劳动力市场趋于均衡时工资增速上升带来的通胀走强。这或许是因为原油价格不断走低带来的实际购买力增强导致的工资增速下降，也可能是劳动力市场趋紧向工资增速传导出现了滞后，所以联储需要再观察来判断实际的情况。但是这是有风险的，推迟加息可能导致未来通胀加速上升和金融泡沫加剧，如果证明工资增速下降是因为劳动力市场依旧存在明显的闲置空间，早加息又会导致经济放缓，这就是联储的为难之处。

根据目前的数据来看，房地产数据维持强劲的走势，在联储9 月会议前，还会公布诸如失业率和非农就业等劳动力市场的数据，一旦劳动力市场数据维持边际上的改善，哪怕改善幅度很小，我们也可以说实际上已经符合联储所谓“接近”的条件，在没有出现大的风险事件基础上，我们认为联储大概率会维持在9月加息。

投资建议：

综合上文判断，美元指数短期的走弱不会改变长期上涨的趋势，因此应该逢低买入。96是美元指数阶段底部，依旧看至100一线。

风险提示：

美国核心通胀走低，经济数据疲弱可能使加息延后。