数据：

国家统计局数据显示，2015 年全年国内生产总值676708 亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长7.0%，二季度增长7.0%，三季度增长6.9%，四季度增长6.8%。

核心观点：

四季度GDP 增速6.8%，略低于市场预期6.9%，达到09 年以来的最低值。分产业看，第一、第二、第三产业分别同比增长3.9%、6.0%、8.3%。整体经济结构继续优化，第三产业增加值占GDP 比重为50.47%，同比增长2.4%。最终消费支出对GDP 增长的贡献率为66.4%，比上年提高15.4%，产业结构正处于关键转型时期，经济也正从“投资型”转为“消费性”。

工业继续探底。12 月工业增加值同比增长5.9%，增速下滑0.3%。全年工业增加值同比增长6.1%，工业企业出口交货值118582 亿元，同比下降1.8%。传统工业产能过剩、杠杆高企、库存过多的压力没有得到缓解，供过于求、价格暴跌、利润下滑的局面没有好转。

投资增速回落。2015 年固定资产投资（不含农户）551590 亿元，实际增长12.0%，增速比上年回落2.9%。其中制造业、房地产以及基建投资这三大投资全面下滑，房地产业下滑最多，可见房地产“去库存”初见成效。相对而言，基建投资较为稳定。预计政府将继续通过拉动基建投资来弥补制造业、房地产投资的下滑，达到“稳增长、促改革”的目的。

消费增速12 月略有下降，主要受网购回落影响，但整体看来仍稳步上行。今年最终消费支出对GDP 的贡献率为66.4%，比上年提高了15.4%。 “十三五”时期我国将进入“消费型经济”时代，无论是需求侧还是供给侧，我国消费都有进一步的潜力可挖。

年底进出口好转，但整体外贸不佳。12 月份对外贸易发生积极变化，出口止跌为涨，进口跌幅明显趋缓，净出口也有所增加。这主要受益于欧日经济的好转，对欧日的出口降幅开始收窄，同时，美国经济复苏使对美出口保持增长。此外，人民币的大幅贬值对出口的拉动，也促成了出口数据优于进口的局面。但长期看来，这一因素不会持续。

我们预计，今年中国经济将着力于促转型和稳增长，“去产能、去库存、去杠杆”的核心任务一旦落实，经济增速可能会持续下滑态势。为了对经济进行托底，2016 年财政支出的增加将利好基建行业。