事件：1月末，人民币贷款余额96.46万亿元，同比增长15.3%，增速分别比上月末和去年同期高1.0个和1.4个百分点。 当月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元。

1月末，广义货币(M2)余额141.63万亿元,同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点。

初步统计，2016年1月份社会融资规模增量��3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元。

点评：2016年1月新增信贷2.51万亿元，同比及环比分别多增1.03万亿元、1.91万亿元，显着超出市场预期的1.80万亿元，同时创下历史单月新高；旧口径下录得2.54万亿元，两者基本一致。

1月信贷的大幅增长有一定的季节性因素，年初的确是贷款的集中投放季期，从贷款投向上来看，约1.5万亿投向了非金融企业，占比约60%，其中中长期更是达1.06万亿，强劲的资料显示企业需求或有一定好转，不过考虑到日前公布的外贸资料实际�詹焕止郏�真实融资需求或许略逊于实际表现，部分可能由于人民币贬值导致的企业债务去美元化的情况，後续的新增贷款仍待观察。

此外，居民中长贷方面表现同样不错，1月新增4783亿元，同样创下历史单月新高，一方面与近期的房地�b销售回暖有关，另一方面同样也有部分银行集中在年初放款因素

由于单月贷款的大幅增加，1月末人民币贷款余额同比增加15.3%至96.46万亿元，增速较2015年末增加1个百分点，货币政策短期稳中偏松��主。

M2与信贷资料表现一致，1月末M2同比增长14.0%，增速比上月末高0.7个百分点；当然我们也注意到M1增速更高，1月末增速18.6%，较上月增加3.4个百分点，这与农历新年企业集中发放薪资奖金应关联较大。

社融方面，本月新增3.42万亿元，同比及环比分别多增1.37万亿元、1.60万亿元，超出预期，主要来自于新增的2.54亿元信贷贡献；此外，企业债券融资新增4547亿元，同样维持在较高水准。 不过1月表外融资短期略有收缩，信托贷款、委托贷款及未贴现票据合计新增4053亿元，环比少增近1351亿元。

展望未来，短期内新增信贷大幅�l升，预示着企业融资需求有所抬头，不过我们也需警惕季节性以及人民币贬值等短期因素的干扰，实体经济的改善情况仍待观察；当然，目前国内的物价水准仍维持在较低水准，PPI通缩加剧，货币政策的确存在宽松的预期，预计2016年货币政策仍将以稳中偏松��主，预计全年贷款余额增速在13.5%左右，新增贷款约��12.6万亿元。