一、宏观、金融

上周，资金面平稳，央行连续三周逆回购小幅净投放，货币市场利率低位小幅下降，债券收益率略有上行。人民币兑美元连续第 5 周贬值，但因美国非农数据大幅不及预期， 6 月加息概率降低，美元贬值，离岸人民币小幅升值，总体看短期内人民币持续贬值压力有所缓解，预计 5 月外储、外占下降， 后期仍需关注外围经济及 7 月加息概率的变化。

二、 行业供需

1、 5 月份 30 大样本城市地产销售增速下滑至 26%(前值 58%)，其中一线城市负增长（ -7%），二、三线仍有支撑。深圳连续两月深度负增长（ -59%），上海增速大幅下滑至 1%，同时周度数据显示逐周下滑趋势仍在延续。未来看，短期内二线部分城市房价高涨与地王频现，或致政策逐渐向二线城市收紧， 二季度逐月放缓趋势不变。

2、全国高炉开工率连续两月温和上升后首次小幅下滑，社会库存低位反弹三周后震荡回落，钢材价格跌幅收窄。 5 月上旬重点钢企产量高位下滑（环比： -0.6%），而重点钢企库存环比上升（ +12%），叠加近期重点城市钢贸商出货量持续走低，供需状况开始转向不平衡。 未来看，短期内产出继续恢复下，供需再平衡视需求情况而定。

3、本周铁矿石疏港量连续两周环比下滑，港口主动去库存；电厂日均煤耗上升，秦皇岛港动力煤预到船舶数较上周上升 1 艘。上周焦煤重点企业与港口库存均明显上升，港口库存环比增幅更明显，焦炭重点企业库存小幅上升而港口库存大幅下滑。

4、 5 月份电影票房收入同比转为正增长 3.3%（前值-30%）；汽车销售累计同比 23%，预计全月 12%-15%，延续回升态势；重卡销售连续四个月向好至 24%。

三、物价追踪

1、价格指数回归下行通道， 蔬菜价格持续下滑，受南方降雨扰动，猪肉批发价格指数继续小幅上升。未来看，短期内蔬菜价格不构成对通胀的主要影响，猪肉价格也将面临正常化调整，低基数叠加近期蔬菜的大幅回落， 预计 5 月份 CPI 回落至 2.2%。

2、生产资料现货市场与期货市场价格走势基本匹配： 现货市场看，动力煤价格上涨，焦炭价格止涨企稳而焦炭价格涨幅收窄，螺纹钢价格跌幅收窄，但铁矿石价格持续走低；而期货市场上看，动力煤环比上升明显，焦炭焦煤小幅上升，螺纹钢止跌环比正增长，而铁矿石价格下降。 预计 5 月份 PPI 环比转为下滑，同比-3.4%左右。