5月非农数据断崖式下跌引轰动。6 月3 日晚公布的新增非农就业仅区区3.8 万人，远远不及市场预期的15.8 万人，也显着低于4 月。数据公布之后，全球资本市场都为之震惊，我们认为是前期对6 月加息情绪过于乐观所致。美元指数短线急速下跌1.5 个百分点，从95.5 下滑至94 附近.黄金价格暴涨近33 美元，升至1240 美元附近，日元兑美元急升至107 左右，离岸人民币飙升300 点。

我们依旧维持观点：6 月不加息，7 月也不太可能，大概率9 月加息，市场要习惯预期会频繁剧烈调整。我们在4 月议息会议点评中一再强调，未来的货币政策取决于美国国内经济。从5 月的非农数据来看，国内经济仍缺乏见底向好的信号。即使加上因Verizon 工人罢工减少的3.15 万人，新增就业也不过7-7.5 万人，依然大幅低于预期。细分板块来看，并不仅仅是通信行业下滑（-3.7 万）这么简单，其实更大的下滑来自于专业和商业服务（-4.5万），临时支持服务（-2.6 万），以及运输仓储（-1.6 万），建筑（-1 万）、金融业（-1 万）。我们团队具有悠久的跟测非农数据的历史，服务业的波动向来很大，这也是与ADP 以及PMI 就业分项发生偏离的重要原因，数据的剧烈波动恰恰印证了美联储务必要等到7 月30 日看到GDP 初值才能做出加息决策。

5月非农数据的惨淡戳破了6 月加息的信念。根据CME 利率期货的数据，6 月加息预期一夜之间从20%瞬间回落为6%。美联储一直强调加息前还有很多工作要完成，我们认为一个月之间大家曾想得太乐观了，还是维持9 月的概率最大。美元指数仍有韧性，在92-94间仍有良好的支撑，美国经济有着其内在的韧性，保持人民币汇率年底6.7 的观点不变。关注我们相关报告《6 月不加息，但预期会调，美元会涨》、《美国总统大选同期货币政策的取向》。