要点

美国 6 月非农远超预期

欧洲政治、经济、金融、安全风险增大

习近平对中国经济的看法

中国 6 月通胀增速放缓

中国 6 月外储增加 134 亿美元

外汇交易中心解释人民币走势

中国或加强资本管制

【评论】

中国方面，食品和粮食价格明显下滑，使消费者价格水平增速放缓；工业价格通缩情况并未出现明显好转。但是， 洪灾和持续贬值的人民币导致未来通胀压力不减。产业转型方面，服务业转型正持续进行，但服务业成本上升，就业呈现下行压力。新的 GDP 的核算方式，支持供给侧改革和产业结构调整，也为未来经济增长提供统计上的支持。

美国方面， 6 月非农数据远超预期， 但是平均新增就业人口没有明显增长。 不仅如此， 新增岗位薪资低，就业人群老龄化严重； 失业率小幅回升，薪资增速放缓，英国退欧风险增加； 因此，夏季加息可能几乎为零，今年加息一次的可能性都不大。欧洲方面，政治、金融以及欧盟内容团结一致性，都存在较大风险。

总的来看，未来政治风险依然较大，避险资产好于风险资产。 国内方面，为了保证经济稳增长，可适当扩大需求。同时，国家明确指出供给侧改革将贯彻到底，其中国企改革目标要实现资产保值和增值，坚决防止资产流失。所以， 从政策角度来看， 国内资产价格难以出现下滑。 保证资产价格需要维持汇率的稳定； 但是，在资产价格处于高位和经济转型动力不足的情况下，人民币贬值压力不减。 所以，未来人民币可能通过“双锚”策略逐步释放贬值压力并且通过资本管制来缓解贬值的压力，人民币的币值出现大幅下跌的可能性很小。仍然坚持以下观点，人民币币值和资产价格的背离是当前国内主要经济矛盾点。

【风险】

下周关注点：中国 CPI、 PPI，社融，新增人民币贷款，货币供应量。 7 月13 日，中国贸易帐。 7 月 14 日，英央行利率会议，美国褐皮书。 7 月 15 日，中国规模以上工业增加值。

风险提示：欧盟，南海问题升级。人民币大幅贬值。