中国经济呈 L 型下行趋势

中国经济处于“L”型的下行趋势中，目前看还没有止跌迹象。需要注意的是，随着民间投资的持续下行和经济结构的缓慢转型，2016 年下半年乃至2017 年中国经济会面临着更为严重的去产能、去杠杆、提高效率的中期挑战。未来五年中国的经济属于过渡期和阵痛期，通过加大改革力度和创新力度，把握住新旧模式增长转换的契机，用壮士断腕的决心推动供给侧改革，加快发展现代服务业，整顿互联网金融乱象，脱虚入实，中国经济会再次凤凰涅盘。

下半年物价将回归平淡， “滞胀说”并不成立，全年 CPI 涨幅将在 1.8-2.0%，对货币政策不构成任何制约。大宗价格同比回升，PPI 跌幅仍将继续收窄，全年-4.0%左右。财政收入好于预期，而 PPP 和专项金融债等准财政政策将继续提供资金支持；货币政策全年灵活适度，金融去杠杆推进，定向宽松意图明显，信贷增速逐步回稳但不会明显收紧。未来人民币汇率将维持中枢稳定、双向波动加大的格局，仍需关注贬值压力上升时汇率层面对货币政策的约束，以及对流动性的时点冲击。

综上所述，我们认为，中国经济处于“L”型的下行趋势中，目前看还没有止跌迹象。 需要注意的是， 随着民间投资的持续下行和经济结构的缓慢转型，2016 年下半年乃至 2017 年中国经济会面临着更为严重的去产能、去杠杆、提高效率的中期挑战。