本文要点：

1.尽管 CPI 五月继续上涨，但翘尾因素是重要原因之一，CPI 环比、服务价格环比已经出现回落。六月尽管翘尾因素等对 CPI 还有推升作用，但总体 CPI 变动因相对温和；

2.PPI 在 5 月继续涨幅回落，上游行业对下游行业的价格传递滞缓；

3.PPI 回落， CPI 温和，全年将 CPI 控制在 3%的目标估计可以实现，货币政策是否会因此宽松和富有弹性依然有待于观察，因为我国货币政策还将兼顾到去杠杆、汇率问题等多种目标。

数据显示， 5 月 CPI 继续出现小幅上升，但从商品结构看，继续延续前几个月的分化，即食品价格下跌，服务商品价格上涨，去除非食品和能源的核心 CPI 处于相对高位，同时，CPI 还受到翘尾因素的影响。