事件：

央行发布2017年5月金融统计数据报告显示，央行6月14日公布数据显示，中国5月人民币贷款增加1.11万亿元，前值1.1万亿元，预期9563.3亿元；M2同比增9.6%，前值增10.5%，预期增10.5%。社融口径企业债券融资净减少2462亿元，同比多减2212亿元。2017年5月发行各类债券28,569亿，环比2017年4月减少1882亿，连续两月减少。结构看，地方债发行大幅上升，同业存单、政策银行债小幅缩减，信用债发行大幅萎缩。受地方债发行方量影响，利率债方面发行23,354亿，增加1,182亿，5月地方债发行增加2,236亿、同业存单受小幅减少612亿。各类信用债及ABS等发行5,215亿，环比减少3064亿。主要信用品大幅度缩水，企业债减少384亿、公司债减少766亿、中票减少640亿、短融超短融分别净减少584亿3654亿。

观点：

5月M2增速继续回落，新增信贷基本持平，表外业务继续收缩，非金融企业债融资净减少创新高：1）5月债券发行利率与信用均缩水，非金融企业信用债环比大幅下滑；2）M2增速创新低，虚拟实体两重天；3）新增信贷维持高位，居民中长期同样居高不下；4）受表外业务和债券融资收缩影响，社会融资规模创年内新低；5）货币政策保持中性，去杠杆进入落地期。从申万一级行业2017年5月债券融资看，26个非金融行业中，环比减少行业个数大幅攀升至21个，比上月增加7个行业；仅4个行业环比发债上升，较3月减少2497.62亿。其中，建筑装饰、综合、房地产、采掘、食品饮料环比降幅前五；公用事业、交通运输、休闲服务、医药生物四个行业增加。国防军工行业连续2个月未有债券融资。金融行业中，银行、非银金融同样缩水，发行分别大幅减少1133.73亿，小幅减少57.43亿。