坤彩科技(603826)

珠光材料实力强劲供应商，产品丰富满足多层次需求。公司秉承“归零跨越”的创新理念，自设立以来一直专注于珠光材料的研发、生产和销售，产品应用领域广泛布局下游行业，追求极致的产品创新，不断实现自我突破，保持产品的持续创新和升级换代；同时持续改进生产工艺，不断提升产品品质。经过多年的发展，公司已经成为中国规模最大的珠光材料生产企业，同时也是全球知名的珠光材料生产商。

行业未来发展空间巨大，公司具备行业领先优势。近十年来全球珠光材料发展较快，产量从2000 年约2 万吨，增长到2015 年的约10 万吨，年复合增长率约为11.33%。全球珠光材料的整体供应和需求都处于高速增长的状态，未来3-5 年将呈现出供应相对紧张的形势。来自国内外的主要竞争对手实力强劲，但公司仍拥有明显的竞争优势，包括规模优势、研发与技术优势、产品线丰富的优势、销售网络优势、品牌优势。

业绩预测及估值。我们预计公司2017-2019 年收入分别为9.05 亿、11.9亿、14.7 亿，净利润1.47 亿、2.23 亿、3.19 亿，对应EPS 分别为0.41、0.62、0.88 元，对应PE 分别为44 倍、29 倍、20 倍，首次推荐给予“强烈推荐”评级。

风险提示。原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；行业竞争加剧风险。