核心观点

2017 年全年解禁规模约 2.66 万亿， 3-6 月解禁规模均相对偏小，其中 6 月解禁规模为 1418.60 亿元，为全年单月解禁规模最小的月份，占全年解禁规模的 5.34%。另外， 6 月解禁规模较 5 月份（ 1938.13 亿）下降 519.53 亿，环比下降 26.8%。我们认为，决定当前 A 股市场走势的核心因素仍是无风险利率上行与金融监管持续强化。在无风险利率上行，信用利差扩大化的背景下，资产估值中枢下移尚不可逆。市场风格分化仍将持续，中小市值股票在持续下跌的过程当中或有反弹可能，但企业盈利和估值安全性是当前市场的核心逻辑。