食品饮料行业周报:换挡不改前行‚静待催化来临

整体观点: 糖酒会及一季报催化后,板块进入换挡期。 一季报龙头白酒增速略超预期,板块走出一波行情,目前估值已经合理,短期催化剂略显不足;从市场角度,当下资金较为紧张、金融监管趋紧及市场对二三季度经济回落的担忧,导致板块回调;从投资者心态来看,今年追逐业绩的风格,带来收入高增但费用侵蚀利润的公司, 及收入利润均不达预期的公司,出现股价回调,步入业绩验证等待期。我们预计,当下板块将进入换挡期,龙头股价蓄势盘整,基本面未跟上的个股回调, 预期降温及基本面跟上后,板块将再度启动。

白酒板块:坚守龙头白酒,行情远未结束。 一线白酒回调空间有限,中秋节前重新备货带动预期,在茅台控价及缺货状态下, 预计今年旺季备货热情将来的更早。空间上,茅台对应明年仍有 30%增长,估值仅 18 倍, 500 元目标价是在尚未给估值溢价前提下,合理且确定;收入业绩将达 20%增长,收入今年可超 12 年, 18 年利润破 100 亿确定性大,我们对明年 2000 亿以上市值非常有信心, 20%+空间;老窖基明确提出收入 25%、业绩 30%增长,高增长行情未结束,先看 800 亿市值。业绩波动较大的二线白酒可适度作波段,行情或跟去年 7-10 月相似(10%-20%回调),当下重点推荐安全边际十足的,关注的高增速,关注、的业绩弹性。

食品板块: 优选基本面最稳健的品种。 食品板块我们仍然首推,一季度业绩增长 90%,全年看 60%增速,当前股价对应今年仅 22 倍估值。今年坚定看 28-30 元,目标价实现后,对应明年业绩又仅有 22 倍估值, PEG性价比高。伊利的绝对收益确定性大,收益来自三大方面,一是估值 10%的修复空间、二是业绩比 10%略高的增长、三是分红率提高(预计今年会 70%左右,股息率 4%),一年 20%左右可以兑现。真实业绩潜力逐步显现,下周股东大会召开基本面将更明确。

投资策略: 板块仍在行情换档期,前行方向不改,坚守龙头白酒及稳健食品,静待新催化剂来临。 我们认为需求复苏长逻辑并未变化,加之储存报表的释放, 18 年仍能维持 20-30%的高增长。在市场有所动摇时期,一线龙头最为确定,首先选择攻守兼备的五粮液、老窖、茅台。二线白酒处于预期消化过程,当前无强劲催化,但后续仍有有望跟随一线龙头继续上行,市场波动导致股价超跌的洋河、古井已是买入良机,弹性品种关注舍得、 水井、 汾酒等。大众品中继续首推业绩持续超预期的安琪酵母,一年周期推荐稳健增长的,以及逐步展现真实潜力的中炬高新。

风险提示: 基本面不达预期, 催化剂尚需等待。

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