次新股显着跑赢指数，自2015 年以来累计上涨达118 倍。从历史数据看，次新股指数总体优于大盘走势，2015 年以来呈现几何式爆炸增长，历经九次IPO暂停、重组、增发等政策收紧，新股稀缺性更加得到资金的关注，对次新股追求热情一直不减，我们判断次新股板块后续还将是获取超额收益的利器。

次新股指数上涨弹性高，下跌韧性足，风险收益比确定性优于大盘。从波动率看，从2015 年16.99%降至2016 年6 月的2.54%，同期上证综指近期位于2.00%，波动性均有所下降，逐步企稳。从beta 值测算，次新股指数对上证指数及市场波动的敏感程度较高，高敏感可以带来指数的快速调整。各板块上升阶段，次新股指数攀比上涨，走势更为喜人；各板块下落阶段，除去在2015 年8 月A 股总体深跌的大环境下，次新股指数同步下挫，其余下跌过程中均发挥次新股的高韧性。

次新股短期投资机会突出，同时前2 个月的高换手率提供资金流动性保障。从单月最高涨幅看，前120 天具有较好的投资机会，其中首月相对于开板日25.57%，之后单月获利在10%-30%浮动。除此之外，次新股长期获利也较为突出，从单月累计涨幅分布，最优的30 内的高投资回报率远远不及后期回报叠加的四分之一，“舍近求远”在次新股板块却是个较优的选择。

涨停板开板后的一段时间为较为合理的买点。开板后的回调行情使首月平均有13.05%的跌幅，低于首月平均获利25.57%，如果为了追求收益的最大值，我们认为盲目地等待最低点并不是一个最优的策略，而是在开板日后的一段时间内择时买入，在合理的高点获取理性收益。配合大盘走势，稍作等待也无妨。近期，A 股总体处于震荡阶段，结合次新股高弹性特征，随着大盘的调整，次新股随之也宽幅震荡，我们认为配合大盘的走势，即使是在微幅上涨阶段，次新股投资组合会带来合意收益。

小市值大TMT 行业是最佳选择，纯业绩而言，第一梯队行业在涨势上完全不占优势；经测算，新股开板日市值与最高涨跌幅负相关，我们认为处于中等偏小市值的大科技行业更适合次新股投资。

我们强烈推荐次新股板块最优组合：国防军工、传媒、公用事业等高收益、高弹性行业；轻工制造、计算机、电子等高收益行业；推荐次优组合：机械设备、通信、交通运输、医药生物、电气设备、有色金属和休闲服务等较高收益行业。

风险提示：注意大盘震荡带来的次新股板块调整。