截至 2017 年 4 月，综合基地和地产需求，国内钢材需求仍处较高水平，但仍有下行压力；叠加旺季效应将逐渐减弱，高温多雨季节将至，需求环比趋弱。供给端， 5 月上旬，全国预估日均产量在 231 万吨左右，相较 4 月份略有降低，但整体处于高位；此外，目前螺纹钢吨钢毛利处于历史中高位水平，高盈利将刺激产量释放；叠加“地条钢”的出清已接近尾声，政策性限产因素效应趋弱。综合来看，供需格局趋于恶化，预计 6 月份钢价、矿价走势偏弱，跌幅在 5%以内，行业盈利环比或有所恶化。 2017 年“需求侧托底稳增长、供给侧深化结构性改革”将进一步深入推进，坚定看好供给侧改革和国企改革，转型再创新天地。钢铁行业去产能不仅态度更坚决、规划更具体，其惩罚力度更加严厉、措施具体，并对地方政府等相关机构推行去产能和淘汰落后产能工作进行强有力的追责，打破地方“保护圈”，倒逼政府等相关机构积极落实去产能进程。供给侧结构性改革进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管网加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。 6 月份重点推荐： 、河钢股份、、、。

4 月粗钢日均产量环比上升 4.46%，钢材需求稳中承压

4 月粗钢日均产量环比升幅明显，钢材出口量同比大幅下降。 重点钢企钢材库存同比小幅下降，钢材社会库存连续 14 周下降。 上海市场终端线螺 2017 年 5月采购量月度环比升幅明显。 国内钢材需求仍处较高水平，但仍有下行压力；叠加旺季效应将逐渐减弱，高温多雨季节将至，需求环比趋弱。

5 月份钢价以涨为主、矿价以跌为主，预计 6 月份钢价、矿价走势偏弱

5 月钢市行情逐渐回暖，整体偏强。 截至 2017 年 4 月，房地产开发投资完成额累计同比增速达到 9.3%，环比提升 0.2%，基建投资累计同比增速达到18.21%，环比微幅下降 0.47%，综合基建和地产数据来看，国内钢材需求仍处较高水平。供给方面， 5 月上旬全国预估日均产量在 231 万吨左右，相较 4 月份略有降低，但整体仍处于高位。受益于基本面环比改善、螺纹钢期货持续走高，现货价格走势偏强。 6 月高温多雨季节将至，旺季效应将逐渐减弱，需求环比趋弱。目前螺纹钢吨钢毛利处于历史高位水平，高盈利将刺激产量释放，叠加“地条钢”的出清已接近尾声，政策性限产因素效应趋弱。综合来看，供需格局趋于恶化，市场恐高心态渐浓，预计 6 月份钢价走势偏弱，跌幅在 5%以内。

5 月份，进口矿市场震荡下行而国产矿稳中探涨。需求方面，受 5 月政策性限产和去产能工作影响，高炉开工率小幅下降但仍维持高位，同时钢材利润高企致使钢厂扩产情绪较高，铁矿石整体需求趋稳。供给方面， 5 月海外铁矿石发货量小幅增加，铁矿石港口库存再创历史新高；国内矿山铁精粉开工率环比上月下降至 49.6%， 国产矿产量环比下降。进入 6 月，短期港口库存或继续攀升，叠加钢铁需求趋缓，预计 6 月份铁矿石价格或震荡偏弱，跌幅在 5%以内。

5 月钢铁行业盈利全面上升， 6 月盈利环比或有所恶化

2017 年 5 月底主要钢材品种的盈利状况有全面上升，各品种毛利全面增加，就具体品种而言（考虑半个月库存）， 2017 年 5 月底长材吨钢盈利 687.39 元/吨-盈利 699.01 元/吨，其他品种吨钢亏损 206.87 元/吨-盈利 136.81 元/吨。短期而言，需求端环比或持续下降，供给端在吨钢利润高企的驱使下或有所增加，供需格局趋于恶化，预计 6 月份钢价、矿价走势偏弱，震幅在 5%以内，行业盈利环比或有所恶化。长期而言，供给侧结构性改革进程或将加速落地，过剩产能有望加速“出清”；改革和转型过程中，特钢将在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重任，能源结构升级将倒逼油气管网加速建设，特钢和钢管领域的投资机会值得重点关注。

风险提示： 宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；改革进度低于市场预期；矿石巨头联合减产保价。