“山竹”来袭，多头情绪升温

白糖：“山竹”来袭，多头情绪升温

本周白糖1901合约收盘价4979元/吨，较前一周上涨1.06%。现货方面，当周国内主产区白砂糖柳州均报价5203元/吨，较前一周下跌9元/吨，南宁均报价5134元/吨，较前一周下跌29元/吨，昆明均报价5034元/吨，较前一周下跌46元/吨，绵白糖乌鲁木齐均报价5600元/吨，较前一周持平，主销区武汉白砂糖均报价5588元/吨，较前一周下跌10元/吨，主要进口区日照白砂糖均报价5470元/吨，较前一周上涨20元/吨。

未来行情展望：前期，受巴西、欧盟食糖产量下调影响，原糖持续走高。目前巴西食糖减产幅度暂停扩大趋势，多头逐渐平仓获利离场，预计未来一周原糖较前期有所回调;国内台风“山竹”过境，广东、广西甘蔗种植区将受到不利影响，预计下周郑糖将对这一灾害天气做出反应，短期内谨慎看多郑糖。长期来看，Kingsman预计，18/19榨季全球食糖生产量仍将大于消费量，全球糖供给过剩984.6万吨，下年度全球糖市或延续熊市格局。新榨季国内食糖仍处于增产周期，我们继续看空郑糖基本面。

策略：甘蔗主产区天气利多郑糖，建议空方暂时离场，前期观望者可考虑做多1901合约。

风险点：天气风险、汇率风险、政策风险

(1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;

(2)产不足需，但国家放储;

(3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空;

(4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：上周，郑糖有所反弹，外盘大幅反弹;从中糖协公布的8产销数据来看，全国销售数据和地方数据差异较大，我们认为，糖厂库存或高于中糖协数据。短期来看，郑糖受增产及新榨季甘蔗收购价下调预期影响下，压力较大;后期糖价能否企稳，很大程度上要看后期的销售情况，但新榨季开榨在即，预计新旧榨季能顺利交替。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。近期，打击走私力度加强，后期关注主产区甘蔗收购价格及销售情况。短期关注台风山竹对甘蔗主产区的影响，郑糖短期或炒作天气。

操作建议： 震荡

风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。

【重要资讯】

1. 印度2018/19榨季(预计12月开始)糖产量可能将较初步预估下降70-80万吨，因政府近日决定鼓励糖厂使用乙级糖蜜与蔗汁生产乙醇。

2. 近日，一位巴西糖业高级官员表示，巴西和澳洲糖业集团正与各自政府合作，准备就印度可能提供的糖出口补贴向世界贸易组织(WTO)提出正式申诉。

3. 柳州有中间商站台报价5200-5220元/吨，报价上调20元/吨;仓库报价5190-5200元/吨，报价上调10-20元/吨。

【交易策略】

1.单边：SR1901短期震荡反弹(4850-5200)，短线投资者观望。中长期保持空头思路，长线投资者遇阻力位逢高继续布局远月空单。

2.套利：关注白糖15正套。

3.期权：卖出看涨期权。

郑糖弱势震荡，建议短线操作

国内盘面：2018年9月14日白糖主力1901合约震荡收涨，开盘4983元/吨，收盘4979元/吨，较前一交易日结算价涨15元/吨或0.30%，成交量60.24万手、持仓量44.71万手。

外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五大幅收跌，原糖主力3月合约收盘较前一交易日结算价跌每磅0.58美分或4.66%，报每磅11.87美分。

基本面消息：

1.截至2018年8月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨(上制糖期同期787.5万吨)，累计销糖率86.28%(上制糖期同期84.78%)。

2.巴西甘蔗行业协会(Unica )周三发布报告显示，8月下半月巴西中南部地区的甘蔗压榨提速，但单产下滑，因糖厂证实今年干旱造成损害。其中，8月下半月巴西主要甘蔗种植带的糖厂共压榨4,330.6万吨甘蔗，巴西中南部地区糖产量亦较之前两周的171.5万吨增至237.1万吨，但同比下降6.85%。

3.印度2018/19榨季(预计12月开始)糖产量可能将较初步预估下降70-80万吨，因政府近日决定鼓励糖厂使用乙级糖蜜与蔗汁生产乙醇。

现货方面：9月14日下午盘面继续小幅收涨。主产区现货报价维持不变，总体成交一般偏好，具体情况如下：广西：南宁中间商站台报价5120元/吨;仓库报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5090-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5220元/吨;仓库报价5190-5200元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5180-5200元/吨， 报价不续存变，成交一般。来宾中间商仓库报价5150-5190元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库暂无报价。贵港中间商仓库报价5190-5230元/吨，报价不变，成交一般。云南：昆明中间商报价5000-5040元/吨;大理中间商报价4980-5020元/吨;祥云中间商报价4980-5020元/吨，报价不变，成交一般。集团昆明报价5000-5040元/吨，报价不变，成交一般。广东：湛江中间商报价5050-5080元/吨，报价不变，成交一般。新疆：乌鲁木齐中间商报价5200-5300元/吨，报价不变，成交一般。

观点总结：目前国内供应相对宽松、消费不旺及原糖长期低位徘徊等因素对国内糖市形成较大压力，进一步关注消费数据。9月14日SR901震荡收涨0.30%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持在，洲际交易所(ICE)原糖主力周五震荡收跌4.66%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。

市场热炒“山竹”台风来袭，郑糖向上触及60日均线

要点

1.原糖：原糖反弹告一段落，受获利回吐，周五夜盘大幅跳水，本波熊市中的技术性反弹已经夭折。

2. 国内现货：昨日(9月14日)，主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5200-5220元/吨(10);南宁中间商站台报价5120元/吨(-20);湛江中间商报价5050-5080元/吨(0);昆明中间商报价5000-5040元/吨(0)。

3. 郑糖盘面回顾：昨日(9月14日)，SR1901合约开盘4983，收涨15点(涨幅0.3%)，报收4979，增仓1736手，持仓为446524手。

4. 截止8月末，云南铁路外运累计146.7万吨，同比减少27.54万吨。8月单月云南铁路外运11.3万吨，与去年同期14万吨相比，减少2.7万吨，环比减少1.6万吨。

5. Unica报告，8月下半月巴西中南部甘蔗压榨量为3900万吨，乙醇产量为24.51亿公升，上半月为19.77亿公升，去年同期为17.8亿公升。

6. 印度2018/19榨季(预计12月开始)糖产量可能将较初步预估下降70-80万吨，因政府近日决定鼓励糖厂使用乙级糖蜜与蔗汁生产乙醇。尽管降幅较总产量预估(3550万吨)相比微乎其微，但行业人士表示，这只是一个开始，随着糖厂产能增加，未来更多糖料将转入乙醇生产。

小结：周五夜盘郑糖低开高走，放量增仓上行，技术上901触及5035的60日均线。市场热炒“山竹”台风对两广蔗区的威胁，首先理解为对天气升水的热炒，未来2-3天后实际的灾情评估后本轮的反弹行情也即将结束。要警惕本次反弹像台风一样来得急，去得也快，更要警惕的是或许是对新榨季合约的最后一次筑顶机会，要指望一场天气升水的炒作来彻底扭转熊牛周期势必想法一厢情愿。从一体两面的角度看，的确最强“山竹“台风的袭来会让部分蔗区甘蔗倒伏，对新榨季产量形成局部影响，有利于做多氛围。但同时中秋季节台风的到来也解除了后期对秋悍的炒作。操作上短线观望，耐心等待本次反弹行情强弩之末的抛空机会。

获利平仓打压 原糖大幅下跌

尾盘出现跳水，原糖重挫。10月原糖价格下跌0.52美分，跌幅为4.5%。基金净空持仓上周出现大幅减少，支持糖价反弹。但高位出现获利出局。基本面上来看，巴西本榨季套保比例偏低，价格上行面临生产商卖出压力。国内郑糖增仓上行，台风影响广东以及广西蔗区，市场担忧甘蔗受损。但是上方空间有限，除非发生大面积受灾情况。操作上建议5100点一线抛空。

洲际交易所(ICE)原糖期货周五急挫近6%，因收盘前几分钟出现获利了结。ICE 10月原糖期货收跌0.52美分，或4.5%，报每磅11.16美分，为该合约7月2日以来最大单日跌幅。在收盘前的最后两分钟急挫5.8%，至11美分。交易员称，大幅下挫是因为上日触及两个月高位后出现获利了结，以及相对强弱指数处于技术超卖水准。南宁中间商站台报价5120元/吨;仓库报价5150-5200元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台暂无报价;厂仓报价5090-5220元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5200-5220元/吨;仓库报价5190-5200元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5180-5200元/吨， 报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5150-5190元/吨，报价不变，成交一般。糖价关注山竹影响，后期对蔗料影响情况。