玉米：看涨预期有所弱化

1. 国内玉米现货价格整体稳中分化，华北产区新作玉米逐步上市，带动玉米深加工企业收购价持续回落，而北方港口库存持续下滑，带动南北方港口继续相对强势。玉米期价周初震荡偏强，随后持续回落，各合约均有大幅减仓;

2. 本周大商所国际玉米产业大会(ICIC)在大连举行，与会业内专家多持长期看多观点，但并不看多接下来的现货价格，多认为接下来新粮多趋于接轨陈粮，四季度玉米港口平仓价(对标期价)在1800元+/-50元区间内，主要原因有三，其一是新作产量多预计持平略增，其二是旧作实际供需缺口并不大，其三是临储高成交后的结转库存巨大;

3. 考虑到分析逻辑大体一致，因此，我们维持前期观点，即9月之前临储成交未出库部分和9月之后成交部分将转为新作期初库存，后期新作玉米需求或受到抑制，现货价格上涨或不及预期，对应1月合约基差回归过程更多以期价下跌来实现。

玉米淀粉：成本与供需短期博弈

4. 本周华北玉米深加工企业收购价继续回落，但由于东北地区部分企业停机检修，行业开机率小幅回落，再加上9月合约交割对应淀粉注册仓单，带动行业库存继续下滑，淀粉现货价格相对坚挺;

5. 考虑到后期需求或季节性回落，而华北生产利润持续改善，新作玉米上市后华北-东北玉米价差阶段性收窄，如果环保因素影响不大，后期行业开机率有望继续回升，再加上后期新建产能逐步投放，后期行业供需大概率趋于改善;

交易建议：

整体看空，建议投资者持有1月合约淀粉空单或者淀粉-玉米价差套利组合，以前期高点作为止损。

风险因素：

国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。

观点：新陈粮叠加供应，期价或进入季节性调整

(1)临储拍卖成交率回暖;

(2)7月生猪存栏继续环比走低。

逻辑：上游，陈粮拍卖成交回暖，出库压力叠加新粮上市或抑制玉米价格。下游，生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，不利于玉米消费;深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量下降，边际提振效应下降。综上，我们认为前期减产炒作以及种植成本抬升的预期市场已经逐步消化，随着新粮的上市，期价或迎来季节性调整，但受成本支撑，下方空间或有限，预计维持区间震荡。淀粉预计随原料玉米价格的变动。操作上，观望。

风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。

【重要资讯】

1. 今年新季玉米，辽宁地区深加工企业收购价达到0.86元/斤，比去年同期高开0.05元

2. 黑龙江地区深加工企业也陆续公布了收购价，30水分的新玉米，收购价0.65元/斤!

【交易策略】

1.单边：玉米短期震荡回调，01合约关注1860附近支撑，长线投资者持有多单。淀粉短期震荡回调，01合约关注2300附近支撑，长线投资者持有多单。

2.套利：持有做缩淀粉玉米价差01合约机会，持有玉米15正套和淀粉15正套

注：短期指一周，中期指1-2个月

玉米震荡下行，建议观望为主

国内盘面：周五DCE玉米C1901合约延续减仓下跌势头，终盘报1880元/吨，下跌8元/吨，跌幅0.42%，持仓量减少33594手至857270手。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)美玉米期货涨0.17%。

消息面：1、9月14日国家临储玉米交易结果：计划投放3993211吨，实际成交1026049吨，成交率25.69%，最高价1620元/吨，最低价1350元/吨，成交均价1444元/吨。2、9月14日，国际粮船从美湾至中国口岸海运费为42美元/吨;巴西至中国口岸海运费为31美元/吨。

现货方面：锦州港地区17年陈粮主流收购价水分15%以内1770-1800元/吨，平舱价1818-1828元/吨。

总结：现货价格总体持稳，整体以区间波动为主，未来需求预期较好但后市拍卖粮流入市场仍可能造成玉米价格承压，预计短期内玉米价格以稳为主。技术面上，玉米1901合约涨势未变。操作建议：玉米1901观望为主。

玉米现货价格小幅下跌期价继续回落

【现货市场】沈阳淀粉报价2360元/吨，涨0;山东德州淀粉报价2500元/吨，涨0;广州淀粉报价2490元/吨，跌0。据天下粮仓网，上周81家样本淀粉企业玉米加工量为66.53万吨，开机率66.58%，跌0.87。9月14日预拍399.32万吨，成交102.6万吨，成交率25.69%，成交均价1444元/吨，本周成交率同比下跌4.57，成交均价同比下跌6，9月20-21日计划继续拍卖800万吨。临储玉米拍卖已成交了7770多万吨，市场玉米供应充足，后期陈粮出库面临较大压力。需求方面，生猪价格仍在低位震荡，生猪存栏和能繁母猪存栏继续底部运行，饲料需求仍较为疲软。但优质玉米价格坚挺和生物乙醇汽油试点再扩大，再加上2015年临储玉米成为拍卖主流，起拍价提高50元/吨，对玉米价格起到一定的支撑作用。

【操作策略】国内优质玉米价格坚挺，临储拍卖玉米优质优价给予玉米价格支撑，但陈玉米库存压力依然较大，且新季玉米逐步上市，市场供应整体继续宽松，再加上下游生猪行业仍处于周期底部，导致饲料需求较为疲软，给予玉米上涨压力。近期临储拍卖成交率和成交均价都小幅回落，生物乙醇燃料试点扩大，新季玉米逐步上市，山东河南价格小幅下跌，且期价继续回落，持仓也大幅减少，操作上建议日内交易为主，C1901压力1910，CS1901压力2360，重点关注临储拍卖情况。

玉米现货价格波动过渡。临储拍卖回温明显，东北地区成交价格明显上涨。玉米主力合约高位调整。预计华北地区玉米长势良好，收购价格稳中有涨;东北地区需关注新粮上市;销区需求较好;港口价格稳中偏强，后续需持续关注陈粮结转库存。

国内现货稳维持稳定，现货均价 1880.5 元/吨。上周 13-14 日临储拍卖热情依旧，两日共投放 795 万吨，成交392 万吨，成交率 49%，成交均价 1534.87。新作玉米哈尔滨富锦收购价 30 个水 0.63 元/斤，折合成 15 个水价格为 0.81 元/斤，比去年同期高比前期市场预计价格低 0.05-0.1 元/斤。河北山东河南深加工部分企业下调收购价 6-30 元不等。随着新作玉米批量上市，供应逐渐宽松，市场强势心态转弱。

综合来看，随着新作玉米集中上市日渐临近，玉米价格上涨动能趋弱。待新粮大量上市后，短期供给充裕，价格将重回稳定区间运行，若减产预期得到验证，将支撑年度价格重心上移。操作上，建议多单离场观望，待玉米大量上市价格回落后，分批建中线多单。关注临储玉米拍卖市场、下游需求变化以及新作玉米开秤价。