USDA上调美棉产量，ICE期棉大幅下挫

未来行情展望：本年度棉花主产国均遭受较为严重的自然灾害，美国德州地区干旱天气;印度棉花前期受季风影响播种进度缓慢，近期又传出再次遭受棉铃虫侵袭;中国新疆地区棉花种植前期遭受大风低温影响，单产普遍下降。但从目前情况来看，棉花实际减产情况低于市场预期，未来一段时间内，我们对棉花行情持谨慎看空观点。从长期来看， 2018/19年度全球棉花产量小于消费，两者之间存在较大缺口，全球期末库存继续降低，2018/19年度棉花价格将维持较强走势。

策略：八月份USDA最新供需预测调增2018/19年度美国棉花产量以及棉花出口数量;印度棉花种植面积快速增加，较上年同期目前仅减少3.85%，较七月初的14.7%大幅减少;中国新疆地区进入八月份之后天气逐渐好转;前期促进棉花价格上涨的利多因素较预期程度减弱，使得棉花价格回调风险增大，短期内，我们对棉花保持谨慎看空的观点，投资者应时刻关注印度棉花种植进度以及美国棉花收获进度。8月ICAC供需预测预测调减全球2018/19作物年度棉花产量，调增2018/19作物年度棉花消费量;8月USDA供需预测调增2018/19作物年度全球产量，调增2018/19作物年度全球消费量，消费量调增的幅度大于产量调增幅度，未来年度全球棉花供需偏紧或成定局，长期来看，投资者可继续保持多头思维，长期看多棉花。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险

国内：郑棉周内震荡上行，目前对于郑棉重新走强并无具体明确的题材指引，郑棉短期走势受制于国内供应较为宽松且需求平淡的基本面情况，以震荡调整为主，而郑棉中长期走势表现为慢牛上涨。

国外：周内外盘震荡调整静候周五美国农业部月度供需报告，美国农业部 8 月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体中性偏空，报告对产量以及消费量做出相应调增，全球库存量调减，但美国期末库存有所增加。报告利空美棉市场。

观点：USDA月度报告利空 郑棉或震荡偏弱

信息分析：

(1)储备新疆棉投放减少，成交率持续回落。8月6日-8月10日，储备棉竞拍成交率持续回落，成交率分别为45.21%，34.73%，44.69%，34.68%和31.18%。3月12日至今，累计成交187.53万吨。

(2)棉花现货指数趋升，仓单+有效预报持续流入。周五，中国棉花价格指数3128B为16293(+64)元/吨，CotlookA指数为97.20(-1.05);郑棉仓单10166(+384)张，有效预报2416(-174)张。

(3)USDA月度报告利空。8月USDA月度报告，大幅调增美棉单产至911磅/英亩，调高美棉期末库存，周五美棉价格大幅下挫，跌破阶段性整理平台。

逻辑：国际方面，8月USDA月度报告大幅调高美棉单产，影响利空，美棉优良率差于上年同期。印度大幅提高2018/19年度MSP，其国内棉价整体走势坚挺。

国内方面，储备新疆棉投放量减少，成交率持续走低。现货价格指数趋升，郑棉仓单及有效预报持续流入，国内纱价低于进口纱价格。综合分析，印度提高2018/19年度籽棉最低支持价格，抬高棉价底部;短期内，美盘走弱或短期拖累郑棉，预计郑棉震荡偏弱运行。

操作建议：观望

风险因素：贸易战不确定性，人民币汇率

USDA 供需报告利空棉价，郑棉组合头寸继续持有

综合看，本周储备棉轮出价格略有上调，近期随疆棉放量减少，棉花轮出质量下滑，纺企接货热情转淡，成交率上周明显放缓，且国储棉本年度抛储将延至 9 月底，配合未来增发的 80 万吨进口配额，预计下半年整体现货资源供应将维持充裕。近一个月棉花处生长过程中最重要的阶段，需密切关注产区的天气状况;下游需求看，中美贸易摩擦再次升级使得外需预期再陷悲观，月底继续关注后续 2000 亿关税听证会的情况。下游棉纱及坯布现货价格维持坚挺，随 PTA 价格回落，涤短价格维持高位水平，而替代性更好的粘短价格则依旧保持平稳，替代品对棉花价格的指引有限，加之环保限产印染行业对于坯布需求的不断减弱，内需整体转淡将对社会库存去库形成一定压力，具体细看 7 月库存数据的变化;国际方面，因 USDA8 月供需报告调高美棉产量超市场预期，隔夜 ICE 期棉大幅下跌;再看天气方面，美国德州西南部棉区近期冷锋过境，气温有所回落，局部地区出现小到中雨，棉株后期生长或将得以缓解，而德州南部大部地区未出现降雨，使得后期采摘工作可以顺利进行，目前看，此次持续高温天气对棉区的损失低于预期，且单产较上年度有所提升，而美元作为避险情绪的支撑，预期未来依旧呈高位震荡态势，因此棉价反弹空间或将受阻;印度马邦部分棉区上周再遭棉红铃虫侵袭，具体严重程度或于 1 周后得出评估，因此 CAI发布的最新 7 月供需平衡表预期无明显变化。周五郑棉日间维持震荡，夜间冲高回落态势，9-1 价差走扩使得仓单后移的驱动加强，目前仓单+预报总量已突破 50 万吨，整体压力未有明显改善，主力合约承压将随 9 月交割临近而愈发显著，且此次 USDA 供需报告利空全球棉价，考虑到内外联动效应，盘面有进一步下跌的动能，因建议郑棉稳健者持有买 CF809-卖 CF901 组合，激进者考虑未来潜在利多因素亦可继续持有卖 CF901-买 CF905 反套组合。操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 15%;持有卖 CF901-买 CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

棉花：月度供需报告利空 美棉尾盘大幅跳水

美国农业部报告利空，期棉大幅走低。12月合约下跌2.03美分，跌幅为2.34%。月度供需报告上调美棉产量，市场原本预期产量将下调。市场关注的主产区德州依旧不乐观，但是其他区域的生长情况非常好，平均单产被拉高。报告出炉后美棉价格大幅走低。夜盘郑棉震荡，