新三板定期报告：宝尊电商发布三季报：服务收入6亿元首超产品收入,商业生态悄然变化？
来源:安信证券
新三板-智报-2018年第四十四期
事件：公司发布2018年三季报，宝尊电商第三季度营业收入为人民币11.108亿元（约合1.617亿美元），与去年同期相比增长24.8%，好于市场预期。宝尊电商是中国最大的品牌电子商务服务商，市场份额连年扩大，在2014、2015和2016的市场份额分别为20%、22%和25%。（公司官网）
亮点聚焦：Q3营收11亿元好于预期，GMV63.61亿元（+55％）：宝尊电商第三季度服务营收已经大幅超越产品营收，成为公司的主要营收方式。产品营收为人民币5.045亿元（+6.8%）。增加的主要原因是由于品牌合作伙伴的产品越来越受欢迎，以及宝尊日益有效的营销和促销活动，导致产品销售收入增加。服务营收为人民币6.062亿元（+45.1%）。主要原因是现有品牌合作伙伴的销售快速增长，加上公司委托模式和服务费模式下的新品牌合作伙伴。宝尊电商第三季度GMV为63.61亿元，同比增长55.0％。分销商品交易总额为人民币5.812亿元，与去年同期相比增长6.4%。非分销商品交易总额为人民币57.798亿元，与去年同期相比增长62.4%。公司品牌合作伙伴数量稳步提升，从2013年的71家增加到2018年9月30日的172个。
修炼内功：提供一站式商业解决方案，实行全渠道商品运营管理：宝尊电商2018年双11全网成交额最终突破65.5亿，总包裹量突破1800万个，同比增长50%，首日自由仓储发货130万个，系统峰值订单获取300万单/小时。宝尊自2007年以来专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案，目前已成为业内少有的一个全品类、跨行业的TP（电子商务第三方服务商），涉及店铺运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务和存货所有权等6大内容。公司目前服务超过172个国际与国内一线品牌，涵盖服装、电器、电子、家居、食品、保健品、化妆品、快速消费品、保险、汽车和母婴等多个领域。宝尊的运营服务涵盖全线渠道，包括平台店铺(如天猫、京东、小红书、亚马逊等)，品牌官网、社交电商（微信商城、小程序）和O2O等。
财务情况：盈利能力稳步提升，成本总体上升：第三季度归属于宝尊电商普通股股东的净利润为人民币2979万元（+35.8%）。按照Non-GAAP准则，第三季度归属宝尊电商普通股股东的净利润为人民币5140万元（+46.7%）。宝尊电商第三季度总营业费用人民币10.715亿元（+23.8%）。产品成本为人民币4.012亿元（-1.55%）。销售和营销费用为人民币3.011亿元（+35.6%）。技术和内容费用为人民币0.695亿元（+95.2%）。一般和管理费用为人民币0.410亿元（+38.5%）。
回归三板：凯诘电商建议关注，三季报持续高增长：凯诘电商聚焦于快消领域，主攻吃、用、行、母婴四大消费场景。公司通过B2B、B2C和数据化创意营销服务三类主要业务模式，凭借先发优势迅速占领市场，现已积累了一定的库存管理经验和供应商资源，培养了一支经验相对丰富、核心人员稳定的经营团队，形成差异化的核心竞争优势。公司主要客户包括KFC、亿滋、高露洁、万豪、乐高等。2018年前三季度实现营收10.11亿元（+46%），实现归母净利润4026.36万元（+161%）。当前市值4.6亿元，PE（TTM）9.7X。
上周板块综述：a)量价：上周上证综指下跌3.72%，成交额环比下降9.42%；深证综指下跌5.32%，成交额环比下降10.77%；沪深300指数下跌3.51%，成交额环比下降14.50%；中小板指数下跌5.64%，成交额环比下降7.65%；创业板指数下跌6.74%，成交额环比下降16.66%；智能制造（中证）指数下跌2.39%，成交额环比下降32.84%；新三板做市指数下跌0.44%，成交额环比下降1.39%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的下跌趋势；成交额方面，各大指数均有不同程度的下降。
上周表现十佳：上周，云计算、人工智能、虚拟现实、5G产业链分别上涨21.61%/0.42%/1.55%/18.69%，物联网、车联网、3D打印、机器人分别下跌-7.51%/-17.41%/-0.50%/-0.59%。个股涨幅前十名分别为黑马高科、一铭软件、小羽佳、元鼎科技、ST中搜、华如科技、爱可生、普适导航、捷尚股份、伯朗特。个股跌幅前十名分别为精湛光电、楼兰股份、九州量子、慧云股份、海鑫科金、智冠股份、云宏信息、中源智人、皓华网络、雷腾软件。
上周TMT产业投融资情况回顾：1）上周增发情况：上周“智造”板块的增发预案共有2起，具体请参见第三章。2）上周IPO排队、辅导情况：上周1家新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。3）上周TMT行业发审委审核结果：上周无新三板“智造”公司通过TMT行业发审委审核。4）上周一级市场投融资追踪：上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到9起投融资情况，其中硬件大类下的项目最多，共7起。金额较高的中建材信息5.87亿人民币，投资方未透露。（来源：创业邦）
风险提示：行业竞争加剧，核心人才流失风险
事件：公司发布2018年三季报，宝尊电商第三季度营业收入为人民币11.108亿元（约合1.617亿美元），与去年同期相比增长24.8%，好于市场预期。宝尊电商是中国最大的品牌电子商务服务商，市场份额连年扩大，在2014、2015和2016的市场份额分别为20%、22%和25%。（公司官网）
亮点聚焦：Q3营收11亿元好于预期，GMV63.61亿元（+55％）：宝尊电商第三季度服务营收已经大幅超越产品营收，成为公司的主要营收方式。产品营收为人民币5.045亿元（+6.8%）。增加的主要原因是由于品牌合作伙伴的产品越来越受欢迎，以及宝尊日益有效的营销和促销活动，导致产品销售收入增加。服务营收为人民币6.062亿元（+45.1%）。主要原因是现有品牌合作伙伴的销售快速增长，加上公司委托模式和服务费模式下的新品牌合作伙伴。宝尊电商第三季度GMV为63.61亿元，同比增长55.0％。分销商品交易总额为人民币5.812亿元，与去年同期相比增长6.4%。非分销商品交易总额为人民币57.798亿元，与去年同期相比增长62.4%。公司品牌合作伙伴数量稳步提升，从2013年的71家增加到2018年9月30日的172个。
修炼内功：提供一站式商业解决方案，实行全渠道商品运营管理：宝尊电商2018年双11全网成交额最终突破65.5亿，总包裹量突破1800万个，同比增长50%，首日自由仓储发货130万个，系统峰值订单获取300万单/小时。宝尊自2007年以来专注提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案，目前已成为业内少有的一个全品类、跨行业的TP（电子商务第三方服务商），涉及店铺运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务和存货所有权等6大内容。公司目前服务超过172个国际与国内一线品牌，涵盖服装、电器、电子、家居、食品、保健品、化妆品、快速消费品、保险、汽车和母婴等多个领域。宝尊的运营服务涵盖全线渠道，包括平台店铺(如天猫、京东、小红书、亚马逊等)，品牌官网、社交电商（微信商城、小程序）和O2O等。
财务情况：盈利能力稳步提升，成本总体上升：第三季度归属于宝尊电商普通股股东的净利润为人民币2979万元（+35.8%）。按照Non-GAAP准则，第三季度归属宝尊电商普通股股东的净利润为人民币5140万元（+46.7%）。宝尊电商第三季度总营业费用人民币10.715亿元（+23.8%）。产品成本为人民币4.012亿元（-1.55%）。销售和营销费用为人民币3.011亿元（+35.6%）。技术和内容费用为人民币0.695亿元（+95.2%）。一般和管理费用为人民币0.410亿元（+38.5%）。
回归三板：凯诘电商建议关注，三季报持续高增长：凯诘电商聚焦于快消领域，主攻吃、用、行、母婴四大消费场景。公司通过B2B、B2C和数据化创意营销服务三类主要业务模式，凭借先发优势迅速占领市场，现已积累了一定的库存管理经验和供应商资源，培养了一支经验相对丰富、核心人员稳定的经营团队，形成差异化的核心竞争优势。公司主要客户包括KFC、亿滋、高露洁、万豪、乐高等。2018年前三季度实现营收10.11亿元（+46%），实现归母净利润4026.36万元（+161%）。当前市值4.6亿元，PE（TTM）9.7X。
上周板块综述：a)量价：上周上证综指下跌3.72%，成交额环比下降9.42%；深证综指下跌5.32%，成交额环比下降10.77%；沪深300指数下跌3.51%，成交额环比下降14.50%；中小板指数下跌5.64%，成交额环比下降7.65%；创业板指数下跌6.74%，成交额环比下降16.66%；智能制造（中证）指数下跌2.39%，成交额环比下降32.84%；新三板做市指数下跌0.44%，成交额环比下降1.39%；整体而言，本周各大盘指数均呈不同程度的下跌趋势；成交额方面，各大指数均有不同程度的下降。
上周表现十佳：上周，云计算、人工智能、虚拟现实、5G产业链分别上涨21.61%/0.42%/1.55%/18.69%，物联网、车联网、3D打印、机器人分别下跌-7.51%/-17.41%/-0.50%/-0.59%。个股涨幅前十名分别为黑马高科、一铭软件、小羽佳、元鼎科技、ST中搜、华如科技、爱可生、普适导航、捷尚股份、伯朗特。个股跌幅前十名分别为精湛光电、楼兰股份、九州量子、慧云股份、海鑫科金、智冠股份、云宏信息、中源智人、皓华网络、雷腾软件。
上周TMT产业投融资情况回顾：1）上周增发情况：上周“智造”板块的增发预案共有2起，具体请参见第三章。2）上周IPO排队、辅导情况：上周1家新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。3）上周TMT行业发审委审核结果：上周无新三板“智造”公司通过TMT行业发审委审核。4）上周一级市场投融资追踪：上周一级市场投融资追踪情况如下表所示，我们统计到9起投融资情况，其中硬件大类下的项目最多，共7起。金额较高的中建材信息5.87亿人民币，投资方未透露。（来源：创业邦）
风险提示：行业竞争加剧，核心人才流失风险
继续阅读
黄金期货开户
