事件：根据证监会官网，2018年10月8日，证监会正式推出“小额快速”并购重组审核机制。另外，证监会官网还披露了《关于并购重组“小额快速”审核适用情形的相关问题与解答》，明确了适用及不适用的情形：适用情形为（满足任一即可）（一）最近12个月内累计交易金额不超过5亿元；（二）最近12个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司总股本的5%且最近12个月内累计交易金额不超过10亿元。不适用情形为（满足任一即不适用）：（一）募集配套资金用于支付本次交易现金对价的，或募集配套资金金额超过5000万元的；（二）按照“分道制”分类结果属于审慎审核类别的。
　　上市公司并购新三板热情不减，并购效率或进一步提升刺激新三板并购市场：根据wind数据，2014年-2017年，连续四年并购规模快速增长；其中2016、2017年并购完成数量快速增长，其中2016年上市公司并购新三板公司的交易金额达到94.36亿元，2017年达348.76亿元，截止2018年9月30日收购金额为243.62亿元。对于新三板企业而言，IPO审核趋严+小额快速并购效率提升或刺激更多优质企业被并购。
　　2018年上市公司并购新三板公司案例中交易金额5亿元以下的占比达62%，93%的案例涉及现金支付，并购PE中位数为23X，2017年净利润均值近3000万元：统计2018年以来的上市公司并购新三板公司案例（剔除并购后持股比例小于20%的）共61起，其中38起单次交易金额小于5亿元，占比为62%。其中57起涉及现金支付，占比约93%。被收购的新三板公司并购市盈率中位数为22X，2017年净利润均值为2949万元。“小额快速”机制落地或显著提升上市公司收购新三板公司的效率，新三板公司实现并购退出或将持续迎来热潮。
　　新三板新兴产业公司受青睐，建议关注细分领域优质企业：纵观176家被并购新三板企业，其中平均市值为6.58亿、市值中位数为2.91亿，平均净利润3360万元、净利润中位数为1857万元。被并购公司集中在“0-5亿市值、0-3000万净利润”，并购标的“小而美”特征显现。除此之外，仍有净利润1亿以上的优质公司成为上市公司“心仪目标”，多为细分行业龙头。行业方面，信息技术、机械设备、文化媒体、医药生物等领域备受青睐，医药类（行业内整合）、消费类（跨界整合）明显。未来新三板新兴产业细分领域龙头优质企业或将受到更多关注。
　　“放管服”改革要求背景之下并购效率提升，新三板当前改革路径清晰，政策落地或可期待：新三板精细化分层改革方向明确，高层政策导向和市场环境互相印证，多层次资本市场之间的联动正在体现，年内政策或将加快落地。
　　风险提示：政策推进不达预期，并购重组政策变动。