付费意愿持续强化，泛娱乐产业“向阳而生”。 付费会员成为泛娱乐产业主要创收方式之一： 2018Q1 爱奇艺会员收入占比增至 43%， 三年收入复合增速高达 156%（公司财报）。 付费意愿持续强化，驱动在线视频行业高增： 2017 年在线视频市场规模已达 575.6 亿元，预计 2020年可增至 908.3 亿元（ QuestMobile）。 据 QuestMobile 统计， 电影和电视剧（ 付费意愿占比分别为 39.3%/26.9%）是用户付费的主要原因——优质内容仍是用户决定付费与否的主要因素。 目前来看， 各大视频平台虽在细分垂直领域和题材品类上有所差异，但持续烧钱争夺优质 IP 和内容、 加大力度打造独播和自制内容的整体基调一般无二。 建议持续关注具备优质 IP 获取能力和精品剧制作能力的公司：德丰影业、唐人影视、盛夏星空、长江文化。
　　B 站上市后首份财报亮眼，用户下沉彰显增长潜力。据公司财报显示，2018Q1 哔哩哔哩实现营业收入 8.68 亿人民币（ +105%），净亏损则从2017 年 Q1 的-6740 万元收窄至-5780 万元。细分来看，游戏仍是公司支柱型产业， 2018Q1 营收占比下滑至 79%，公司力争在未来三到五年将游戏占比降至 50%，实现业务多元化发展（财报会议）。 收入高增的背后是用户数量增长和来源下沉：据季报显示，哔哩哔哩 2018Q1 月活跃用户数达到 7750 万，同比增长 35%， 且新注册用户明显向中国三四线城市下沉。随着新的流行文化从发达地区向不发达地区的扩散，公司的增长潜力愈发明显。
　　行业关键数据速览： 1） 本周电影票房： 根据艺恩智库显示， 2018 年第二十周（ 5.14-5.20）票房累计 10.86 亿元，环比下滑 29%，同比增长58%；单周观影人次 3014 万，环比减少 26%，同比增长 39%；截至 2018年 5 月 20 日， 2018 年票房 276.0 亿元，同比增长 30%。 2） 本周排片数据： 根据艺恩电影智库，第二十一周（ 5.20-5.26）全国排片合计 188.01万场，其中《复仇者联盟 3：无限战争》排片 104.89 万场，占比 26.60%。3） 本周院线数据： 根据中国电影发行放映协会数据， 2018 年第二十周（ 5.14-5.20） 全国共有 48 条院线，放映场次累计达 110.58 万场，接待观影人次 4542.03 万人次。 4） 本周大盘数据： 本周上证综指下跌 1.63%，成交额环比上升 10.42%；深证指数下跌 1.03%，成交额环比上升 12.30%；创业板指数环比下跌 1.75%，成交额环比上升 17.85%；新三板做市指数下降-0.84%，成交额环比上升 35.60%。
　　风险提示： 行业监管趋严、政策推进不达预期