宏观经济

易行长没说金融去杠杆…

今日债市大涨，国债期货全线大幅收红，10 年期国债期货主力合约上涨 0.39%，银行间现券收益率明显下行，10 年期国债收益率最低触及 3.51%。普遍认为，今天上涨的触发因素，一是资金面意外宽松，银行间资金利率多数下行；二是，易纲副行长的讲话，“将杠杆增速降下来已经有初步结果”，对市场情绪也形成了提振。

事实上，市场对易行长的讲话或有曲解。行长的原话是：“5 月 M2 同比增长 9.6%。从中能看出我们进一步稳杠杆态势。去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步的结果。”所言更多指向实体经济的去杠杆，而非市场近期神经敏感的“金融去杠杆”。正如工行老行长杨凯生所言：去杠杆最重要的是企业去杠杆，而“不宜把近期所有的监管举措都说成是去金融领域的杠杆”。在监管层的表述中也从来没有出现过所谓“金融去杠杆”这个词。

归根结底，近期加强金融监管的政策态度并没有太大变化，只不过在“监管观望”的状态下，市场情绪本身孕育着较大起伏。